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實話世經

美聯儲9月FOMC會議上調聯邦基金利率75個基點至 3%-3.25%區間,實現連續第三個季度上調利率,並將借貸成本推至 2008 年以來的最高水準。 從通脹預期、總體通脹率以及近期食品和能源價格幾個重...

程實

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16:30 2022/09/27
美聯儲加息終點或超預期

今年以來,全球主要非美貨幣兌美元普遍出現明顯貶值,人民幣兌美元匯率也呈現貶值態勢。但值得強調的是,匯率是一個相對概念,人民幣兌一籃子貨幣依舊保持相對穩定,而後者對國際貿易開展更具積極意義。我們認為,在...

程實

實話世經

08:00 2022/09/20
人民幣匯率保持穩定仍有堅實基礎

受到去年基數效應影響,2022年8月中國出口同比增速從7月的18%回落至7.1%。剔除基數效應對出口的影響後發現,中國強勁的出口增速已經出現拐點,雙位數增長階段恐將告一段落。未來幾個月中國外貿壓力還將...

程實

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08:30 2022/09/14
外貿壓力持續釋放

自疫情造成新供給衝擊以來,逆全球化浪潮再次襲來。除了全球整體貿易表現存在邊際放緩趨勢,主要貿易出口國對外貿易表現也出現了不同程度分化,製造業出口國貿易順差縮小,甚至出現貿易逆差,而大宗商品出口國貿易順...

程實

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08:20 2022/09/06
產業鏈供需兩端依賴下的貿易困局

回顧鮑威爾就任聯儲主席的三年時光,Jackson Hole全球央行年會幾乎都成為了美聯儲政策轉向的關鍵時刻。今年Jackson Hole會議上,鮑威爾圍繞通脹失控風險,雙重目標取捨以及終端利率調整進行...

程實

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15:13 2022/08/30
控制通脹仍是長期首要任務

盡管商品貿易的全球化格局已經放緩,但服務貿易全球化的機遇或許正在來臨。 具體來看,儘管疫情導致了全球餐飲和旅遊等服務業遭受了嚴重的衝擊,但根據Baldwin (2022) 最新統計,除了餐飲、交通和觀...

程實

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08:33 2022/08/23
服務貿易將迎來新一輪全球化

相比於貨幣政策,以財政政策主導下通脹效應往往具有更強的擴張性。考慮到中國財政支出端對中國經濟支持力度的不斷加強,財政實際赤字對通脹率將起到一定推升作用。通過比較財政及貨幣政策主導下赤字率變化對通脹率變...

程實

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09:08 2022/08/16
財政刺激放大通脹效應

研究美國當前經濟衰退的風險,除了構建衰退概率模型,我們進一步綜合了五大先行指標(PMI指數、消費者支出環比、國債收益率曲線、持續申請失業救濟人數及消費者信心指數)進行動態觀測。其中,PMI指數,消費者...

程實

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09:00 2022/08/09
美國經濟「硬著陸」風險上升

在全球通脹加劇以及歐美央行快速加息的情況下,歐元區核心成員國與周邊成員國之間的國債利差一度加速走擴,歐元20年來再次與美元滙率持平,歐洲經濟衰退的預期顯著抬升。短中期內,歐洲央行將不得不在繼續支持債券...

程實

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08:58 2022/08/02
歐元區的潛在債務危機

回顧過去,疫情作為外生衝擊,給香港經濟帶來了一次嚴重的打擊,導致各行各業活動減弱。外生衝擊使得經濟運行脫離原來軌道的同時,也迫使經濟增長動力的內部結構發生了轉變。香港消費結構由外來遊客推動向本地居民支...

程實

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09:08 2022/07/26
香港消費由外轉內

宏觀經濟政策的特點總是與當前經濟金融形勢的特殊性息息相關,身處百年未有之大變局,當前全球經濟金融形勢的特殊性核心都表現在「矛盾」二字,矛盾衝突無處不在,反常現象比比皆是,這種矛盾體現為經濟增長停滯與通...

程實

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08:57 2022/07/19
「穩增長」政策的五個兼顧

盡管美聯儲在滯脹面前言辭強硬,但理性的金融市場已經在交易美國衰退的可能性。過去70年來,美國曾經歷10次經濟衰退且都與美聯儲加息政策密切相關。在「沃爾克時刻」已然到來的背景下,我們利用收益率曲線模型預...

程實

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08:53 2022/07/12
美國衰退概率幾何

回顧2022年上半年,中國香港經歷了疫情反彈、周邊需求放緩以及歐美貨幣緊縮政策加快落地的複合衝擊,一季度經濟收縮明顯;隨著疫情緩和,二季度經濟明顯回暖。展望下半年,雖然全球宏觀形勢仍存在不確定因素,但...

程實

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08:49 2022/07/05
香港經濟復甦的三條主線

展望2022年下半年,全球經濟正在經歷滯脹風險實質化、貨幣供給外生化以及新一輪貿易保護主義抬頭的三重變奏,歐美及新興市場的經濟活動深受影響,預計美聯儲和歐洲央行將繼續把控制通脹放在首要位置,同步加速收...

程實

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08:51 2022/06/28
全球經濟的三重變奏

歷史從不簡單的重複,但總是壓著邏輯相似的韻腳。6月16日,美聯儲FOMC會議加息75個基點落地,貨幣緊縮政策力度進一步加碼,加息與縮表效應相互疊加,「沃爾克時刻」再度重現。 上世紀70年代至80年代初...

程實

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08:47 2022/06/21
「沃爾克時刻」的確立

受到烏俄衝突影響,能源價格已經滲透歐元區貿易鏈, 歐元區的貿易條件指數顯示了進入2022年以來歐元區貿易條件正在逐步惡化,負收入效應將刺激歐元區內的購買力向全球其他市場轉移。 通常貿易條件改善,貿易部...

程實

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08:15 2022/06/14
歐元區貿易條件惡化將阻礙歐元走強

在當前複雜的宏觀經濟形勢下,我們認為,做好以下四個平衡將會是信貸持續加力、有效發力的關鍵。 一是穩存量與擴增量的平衡。信貸發力,首先需要確保穩住存量,避免對存量貸款抽貸、斷貸,特別是對於受疫情衝擊嚴重...

程實

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08:36 2022/06/07
信貸發力的四個平衡

當前,中國經濟面對「穩增長」的內外壓力,基建作為行之有效的老辦法再次被寄予厚望。「老辦法」可否緩釋「新壓力」?考慮到中國地大物博的要素特徵,分析新基建與傳統基建的戰略縱深、國家資本與社會資本的激勵兼容...

程實

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08:40 2022/05/31
新基建有望迎來超預期表現

儘管自2021年二季度以來,歐洲(歐元區及英國)經濟整體強勁反彈,但伴隨疫情反覆以及烏俄局勢的爆發,2022年一季度歐洲經濟整體增速開始顯著放緩。具體來看,我們比較了今年一季度和去年下半年歐洲經濟驅動...

程實

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10:17 2022/05/24
放緩的歐洲經濟

在美國勞動力市場供需失衡、雇傭工作模式重構,以及全球能源和糧食價格導致的通脹高波動背景下,若中長期內高通脹水平無法順利回落至預期目標區間,市場應高度警惕聯儲加息和主動縮表(主動出售國債)對金融市場造成...

程實

實話世經

09:07 2022/05/17
美國通脹高波動性或將持續