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實話世經

2021年9月,《橫琴粵澳深度合作區建設總體方案》和《全面深化前海深港現代服務業合作區改革開放方案》相繼落地,不僅標誌着粵港澳深化合作提速邁入新階段,也意味着中國高水平對外開放落下先手棋。我們認為,兩...

程實

實話世經

今日 11:47
雙合作區打造對外開放新前沿

自歐洲央行成立以來,歐洲執行委員會一直貫徹以「價格穩定」為核心的層級目標制。而美聯儲則始終堅持以「價格穩定」和「充分就業水平」為核心的雙重目標制。儘管兩者在政策目標設定上存在差異。但我們發現,在對價格...

程實

實話世經

16:34 2021/09/14
歐美央行貨幣政策框架之變

如果新冠疫情爆發後,是紓困與隔離突然改變了2020年的全球經濟,那麼2021年,對於未來的彷徨可能同時困擾着政策制定者和市場參與者。在疫情反覆、物價飆升、磨擦加劇、監管驟緊等現象背後,哪些是「暫時」的...

程實

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16:40 2021/09/07
「暫時」與「常態」之問

儘管中國數據規模正以驚人的速度持續擴張,但如何高效的使用數據來指導經濟產品服務創新是資料密集型產業向高質量方向發展的關鍵,也是中國經濟持續增長的泉源。我們認為,真正對數據密集型產業擁有絕對控制權不僅僅...

程實

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10:52 2021/08/31
軟件和演算法是中國的價值鏈突圍方向

進入數字經濟時代,作為金融服務實體經濟的表率,資本市場建設也需要適應於價值函數重構帶來的變化。相較傳統股份制經濟偏向認證資本的價值創造,以數字貨幣為價值管理工具、區塊鏈為溯源核算技術的通證經濟將從根本...

程實

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14:21 2021/08/24
CBDC賦能通證經濟新維度

價值鏈重塑勢必將對以製造業為核心的中國經濟帶來嚴峻的外部挑戰。一是對中國產業鏈進行滲透,發達國家在製造業回流過程中,正在利用大資料和智慧設備替代低技能勞動從而向價值鏈中低端關鍵環節不斷滲透,這對維護中...

程實

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12:10 2021/08/17
中國價值鏈升級的外部挑戰

儘管上半年基建投資放緩,但進入下半年,我們認為基建投資增速仍將具有發力空間。從數據來看,今年5月開始新增專項債發行增速小幅提升,而6月新增專項債發行進一步提速。這預示着下半年專項債發行的速度和規模將進...

程實

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11:26 2021/08/10
下半年基建投資將托底經濟

新冠疫情複雜影響之下,全球經濟一邊是火焰,一邊是海水,冷熱不均的趨勢現象比比皆是,南轅北轍的行為選擇層出不窮,喜憂參半的市場訊息星羅密布,各種矛盾衝突呈現出相生共隨、深度膠着的複雜狀態。百年未有之大變...

程實

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13:11 2021/08/03
經濟膠着之未來寓意

在剛剛過去的2021年上半年,中國經濟穩中加固、穩中向好,領先全球經濟復甦的相對優勢進一步強化。2021年下半年,百年未有之大變局還將繼續彰顯其反覆無常、波瀾壯闊、險象環生的時代內涵,全球經濟金融運行...

程實

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11:36 2021/07/27
中國經濟內生換擋

中美貨幣政策近期出人意料地呈現出短期背離:一方面,美聯儲在6月議息會議中上調超額準備金利率和隔夜回購利率,並給出從縮表到加息的前瞻指引,緊縮傾向超預期;另一方面,中國人民銀行宣布於2021年7月15日...

程實

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10:26 2021/07/20
中美貨幣政策爲何背離?

自第二次世界大戰結束以來,美元本位制的建立統一了各國之間貿易的貨幣,助推了國際貿易的繁榮,但以單一通用貨幣結算的跨境支付尚存不足,數字經濟主導的新時代背景之下缺陷再被放大。 第一,數字鴻溝加劇。除了傳...

程實

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11:34 2021/07/13
新時代背景下的貨幣競爭

2021年6月,美聯儲做出重要調整,全面上修通脹預期,溫和改變前瞻指引,有序展開緊縮行動,標誌着新冠疫情後全球貨幣政策的超常規寬鬆正在理性走向終結。在美聯儲已變的背景下,中國貨幣政策是否需要隨之而變?...

程實

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11:14 2021/07/06
貨幣政策的全球一致性影響

展望下半年,儘管全球新冠疫情仍未消弭,但主要經濟體漸進復甦的基本格局已經確立。從相對增速看,由於中國在疫情中「先進先出」,經濟在2020年四季度已經接近潛在增速附近,所以由基數效應所主導的同比增長率在...

程實

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11:11 2021/06/29
「新供給衝擊」影響漸趨於緩和

2021年6月16日,美聯儲在議息會議上做出了超出市場預期的鷹派調整,標誌着複雜形勢之下美國乃至全球貨幣政策正常化拉開實質性序幕。 儘管美聯儲官員向來具有諱莫如深的風格,但議息會議依舊傳遞出多重重要訊...

程實

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11:26 2021/06/22
美聯儲的鷹派調整

歷史經驗表明,供給衝擊下的大宗商品價格上漲總有短期極限,但供給衝擊的長期影響會深刻改變宏觀經濟演化的路徑。我們對1960年以來的全球經濟歷史進行了一個基於供給側視角的簡單回顧和現實對比,結果表明,新冠...

程實

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12:05 2021/06/08
新供給衝擊的影響:拖累增長 推升通脹

作為監管部門一次主動的超前出擊,數位人民幣正在全面加速落地,隨之而來我們看到了其未來日益清晰的4大升維路徑。 第一,學術測算下10年內發行規模或超2萬億。基於支付寶當前約65%的全民滲透率,我們假設1...

程實

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11:48 2021/06/01
數位人民幣的4大升維路徑

「雙循環」戰略對生產力提出了更高要求,因而必須先行妥善處理好數字化生產關係,從而激發數字經濟生產力乘數效應的有效發揮。除了實體經濟部門自身積極推動數字化轉型,更需要政策對於整個產業秩序重塑發揮引導作用...

程實

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12:23 2021/05/25
數字經濟監管的3個重心

當前,「一帶一路」沿線國家擁有大量優質企業標的,但金融市場發展的不充分、不平衡也產生了巨大的潛在投融資缺口。相比之下,中國內地和香港三大交易所發展更加成熟,金融市場的加速開放也提供了多元化的投融資渠道...

程實

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00:00 2021/05/18
人民幣有望加強投融資載體功能

2021年,全球經濟迎來低基數後的普遍增速反彈,但橫向比較,中、美雙核仍然是最重要的發動機。一季度,中國GDP同比增速為18.3%,較2020年四季度環比增長0.6%。從絕對水平看,復甦勢頭仍較為強勁...

程實

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17:08 2021/05/11
貨幣政策耐心與定力同行

2020年,中國佔全球GDP的總量的比重為17%,僅次於美國,貿易總額佔全球比重則超過美國,達到13%,表明中國在全球經濟系統中的重要性與日俱增。然而相比之下,人民幣的國際地位卻相差甚遠。雖然美國與中...

程實

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12:03 2021/05/04
數字人民幣的破局之路