富途毛君豪：中國銀行估值便宜兼息率吸引　可逢低買入作長線投資

人行推出新一輪刺激經濟「組合拳」，出台一系列政策寬鬆措施，包括宣佈降低存量房貸利率和統一房貸最低首付比例、下調主要政策利率即七天逆回購操作利率20個基點、下調存款準備金率50個基點以及下調存量房貸利率50個基點，這次是罕見地同時下調政策利率和存款準備金率，顯示內地政府對經濟增長阻力的擔憂。

大摩指出，內地銀行業正逐步從過去對貸款增長的依賴轉向更加理性的競爭和貸款定價策略。雖然貸款市場報價利率（LPR）下降可能會對內地銀行業的貸款利息收入造成壓力，但同時內地銀行有信心能夠進一步通過提供更低的存款利率或吸引更多低成本資金來實現，從而有助於穩定銀行的淨利息收入（NIM）。在負債方面，許多銀行承認，資金成本控制是2024年二季度NIM相對穩定的關鍵因素。

中行資產品質不樂觀　人事變動引猜測

在資產品質方面，中國銀行 （03988） 今年上半年的表現同樣不容樂觀。雖然不良貸款率降低，但內地房地產行業的不良率仍居高不下，成為中國銀行資產品質改善的主要阻力。截至6月末，中國銀行內房不良貸款率為4.94%，雖然較上年末有所下降，但仍是中行內地各行業中最高的。

中國銀行於8月29日公佈2024年上半年業績，營業收入3,170.76億元，按年下降0.67%；因淨利差的持續收窄（註：淨息差1.44%，較去年同期下降23個基點）；歸屬於母公司淨利潤為1,186.01億元，按年下降1.24%，基本每股收益為0.36元；不良貸款比率1.24%；不良撥備覆蓋率201.69%；資本充足率為18.91%。受境內人民幣LPR下調及存量房貸利率調整等因素影響，人民幣資產收益率下行，利息淨收入按年減少3.09%至2268億元；非利息收入方面按年增加6.36%至911.69億元。

除了財務表現的下滑，中國銀行近期的人事變動也引發了外界廣泛關注。今年8月中，副董事長、執行董事及行長劉金因個人原因辭職，變動立即引發市場震盪，讓市場對中銀的未來管理階層走向產生了許多猜測，也令外界對其內部的管理穩健性產生了疑問。

股價調整　中行重現低估值、高息吸引力

受存量房貸減息預期、中報業績披露等影響，內銀板塊股價近期有所調整，然而，低估值及高息配置仍較具吸引力。近期內銀業績期亦宣佈了派發中期股息，對於短至中線投資者來說都是好事，因一年可收取兩次利息，操作上也比較靈活。技術走勢方面，內銀是今年港股強勢版塊之一，但過去幾個交易天，股價略嫌升勢過急，投資者宜等待股價回落至10天線3.41元買入，可長線持有此股份，跌穿8月及9月調整低位3.25元止蝕。