【大行報告】大摩:四大原因濠賭股的疫後盈利將較疫情前更強 調升濠賭股目標價(附目標價)

股市 12:45 2022/12/06

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【大行報告】大摩:四大原因濠賭股的疫後盈利將較疫情前更強 調升濠賭股目標價(附目標價)

澳門賭牌問題解決,濠賭股今年來表現跑贏恆指32個百分點,但行業目前市值仍較2019年底的疫情前水平低42%。摩根士丹利指,經濟重啟及放寬旅遊憧憬下將是主宰濠賭股明年走勢的兩大主題,預期濠賭股2024年盈利將回復正常化。

一文看清內地各地防疫要求【下一頁】

大摩認為,濠賭股的疫後盈利將會較疫情前更強,主要有4大原因:(1)內地奢侈品零售銷售持續較2019年水平高逾20%,但澳門仍未享受有關利好;(2)積壓的需求強勁,與其他博彩市場相似;(3)中場賭收佔比由疫情前的60%升至90%;(4)兩成員工成本可永久節省。

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大摩稱,隨內地逐步放寬防疫措施,加上11月恢復電子簽署,預期明年下半年中港澳將會重新開關,賭收將於明年下半年反映,預期中場收入於明年四個季度將分別佔2019年水平的37%、53%、72%及91%,而賭收復甦,將帶動濠賭股價上揚。

四大原因2024年估值倍數上行幅度有限

不過,相對於2019年,濠賭股2024年估值倍數上行幅度有限,因(1)博彩稅率上升;(2)非博彩業務帶來的額外資本開支將削弱毛利率及自由現金流,而小型公司受影響較大;(3)行業的槓桿率較高,預期資產負債表需要2至3年修復;(4)交易量偏低。

大摩維持各濠賭股EBITDA預測不變,偏好新濠博亞(美:MLCO)及永利 (01128) 多於美高梅 (02282) 及澳博 (00880) ,同時偏好金沙中國 (01928) 多於銀河娛樂 (00027)

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編輯:陳韻妍

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