加大穩健貨幣政策實施力度 內外壓力統籌兼顧

宏觀解讀 08:00 2022/12/06

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中國人民銀行11月16日發佈2022年第三季度中國貨幣政策執行報告,明確了下一階段貨幣政策的主要思路。報告提出,加大穩健貨幣政策實施力度,搞好跨週期調節,兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡,堅持不搞「大水漫灌」,不超發貨幣,為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。

首先,貨幣政策兼顧內外壓力,更高質量地支持實體經濟。今年三季度,中國經濟明顯企穩回暖,三季度GDP同比增長3.9%,物價穩定,前三季度CPI同比上漲2%,處於溫和區間。未來,中國貨幣政策將高度重視通脹升溫的潛在可能,兼顧經濟增長和物價穩定,提升金融服務實體經濟能力。同時,警惕全球經濟活動放緩、金融市場震盪等潛在風險劣變蔓延,增強實體經濟抵禦外部衝擊的能力。從貨幣政策的基調來看,明年降息降准空間仍在,制約因素或將弱化。一方面,在通脹可控與經濟承壓雙重因素交織的背景下,貨幣政策或將提前增加力度,保持流動性合理充裕;另一方面,隨著美國加息或將放緩,有望降低美聯儲緊縮政策對於中國貨幣政策的制約,進一步增加明年貨幣政策的寬鬆空間。

其次,結構性貨幣工具呵護市場主體,政策性開發性工具有效支撐基礎設施建設。報告強調,積極發揮結構性貨幣政策工具作用,預計設備更新改造專項再貸款、支農支小再貸款、普惠小微貸款支持工具等結構性貨幣工具有望繼續發揮作用,配合財政政策呵護市場主體、穩固經濟復蘇基礎。同時,報告指出政策性開發性金融工具對於基礎設施建設的有效支持,重大專案資本金得到補充,配套融資得到推進,預計四季度更多專案開工建設,有望繼續加快形成實物工作量。

最後,堅定市場的決定作用,有效管理市場預期。今年以來,雖然人民幣對美元有所貶值,但對一籃子貨幣保持基本穩定,人民幣匯率在合理均衡水準保持雙向波動。從基本面來看,儘管全球貿易增速從去年的10%降至今年的4.3%,但中國外貿增速依舊保持發展韌性,料將繼續對人民幣匯率形成有效支撐。從政策面來看,報告明確,將深化匯率市場化改革,堅持市場在匯率形成中起決定性作用,加強預期管理。相比歐美主要經濟體,貨幣政策大幅轉向、緊縮加速,中國貨幣政策展現出前瞻性與穩健性,也將為匯率穩定提供堅實保障。

責任編輯︰梁浩碩

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撰文 : 程實 工銀國際首席經濟學家、董事總經理

欄名 : 實話世經

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