【宏觀經濟】中金:人行關注通脹風險 惟不代表系統性收緊

股樓投資 14:30 2022/11/19

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人民銀行周三(16日)發布《三季度貨幣政策執行報告》,指出高度重視未來通脹升溫的潛在可能,特別是需求側的變化。中金發表報告,指結合近期短端利率上升與匯率波動的背景,認為雖然央行關注潜在通脹升溫風險,但目前尚不具備系統收緊條件。

中金指出,當前經濟下行壓力沒有明顯緩解,10月經濟金融數據顯示,經濟內生動能仍弱,盡管政策支持中長期貸款多增,但難抵實體信貸需求的疲弱。防疫優化20條和地產支持16條對經濟的影響可能還需要時間體現出來,疫情本身的演變也仍有不確定性,經濟穩固復甦仍需貨幣政策呵護。這種情況下,貨幣政策系統性收緊的條件還不充分。

報告又指出,8 月中以來,短端利率趨勢上行,當前水平較 8 月低點均上行了 60至90個基點。在流動性總體很充裕、政策性金融以及財政政策繼續發力的情況下,短端利率小幅上行可能反映了貨幣當局不搞「大水漫灌」的意圖。

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同時,也不排除有通過市場化手段穩定彙率的信號。8月中旬降息以來,人民幣兌美元滙率經歷了一波快速的貶值,美元兌人民幣一度高於7.30人民幣/美元,提高短端利率可能是市場化穩彙率的一個反應,貨幣市場、外滙市場與外滙衍生品市場的聯動可能是穩彙率的一個重要機制。

不過,上周五以來短端利率快速上行12至35個基點,並升超逆回購政策利率,可能是防疫和地產支持政策提振市場風險偏好,債券收益率快速上行,理財和債基贖回壓力下市場流動性的被動收緊,而非政策主動為之。

此外,報告中對人民幣國際化態度更為積極,房地產則延續此前表態、繼續支持保交樓與合理需求釋放。

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記者:李兆明

 

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