【投資展望】惠理:第四季股市受三大因素困擾 投資應持盈保泰 中港股市迎轉捩點要看一件事?

股市 09:00 2022/10/03

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環球股市風雨飄搖,惠理董事總經理兼客戶投資組合管理聯席主管鄧偉志指,(1) 美國未停止加息、(2) 美滙偏強、(3) 內地經濟復常未開始,對第四季看法審慎,建議投資應持盈保泰。不過,他對明年上半年市況較正面,憧憬美國通脹見頂回落,令美滙回落及息口上升放慢,若內地放寬防疫措施,促使中國經濟復甦步伐加速,勢對中港市場帶來巨大支持。

料第四季中國刺激措施不會有大變動

經濟衰退憂慮籠罩市場,鄧偉志接受本報專訪時表示,包括美國的主要經濟體陷入衰退機率大,「歷史上加息又快又急,難以精準做到軟著陸」,通脹形勢需時回落,儲局政策不會迅速轉向。另一方面,不預期第四季中國刺激經濟政策措施有大變動,相信會以平穩過渡為主,由於財政政策偏遲落地,亦側重於房地產及穩經濟上,可做空間有限,貨幣政策大幅放寬空間亦細,一旦疊加歐美衰退,中國經濟壓力勢會更大。因此,第四季經濟環境具挑戰,宜將目光放至明年上半年。

「當整個市場較為負面及驚訝時,反而我們認為是變得正面,因為現時環境代表我們接近完結的時候」。

鄧偉志指,通脹是年化概念,即使具黏性,但估計美國通脹於明年第二或三季定會放緩,屆時儲局鷹派取態或會放鬆,只要停止加息,便對市場正面。

港放寬防疫措施為良好試點 為內地政策立下基礎

他指,若環球加息到上半年出現衰退,內地也經歷較長的經濟放緩,中國或有壓力推出措施支持經濟,而最容易或有效的方法便是放寬防疫措施,為市場帶來信心,促進資金鏈流動,燃點經濟動力。他認為,現時香港放寬防疫措施對實際經濟作用不大,利好氣氛多於實質,但會是良好的試點,讓內地觀察逐步放寬的情況如何,為未來政策路向立下基礎。

港股跌至17000關水平,鄧偉志承認,中港股市仍有下行風險,但大跌的機會較少,因港股已處於10年低位,盈利預期亦已充份調整,相反,美股盈利預測調整只進行了一半,不排除將跌破6月的低位,故中港股市的值博率較美股佳。

最差環境已過 明年上半年或是中港股市回來時機

提及香港9月跟隨美國加息,但幅度小於預期,憂慮在聯繫匯率制度下,港美息口差距進一步擴寬,令資金由香港流出,為港股構成壓力。鄧偉志認為,香港銀行同業拆息(HIBOR)已大幅上升,相信資金流向不會是主導港股的因素,而是經濟前景及未來政策走向。

他續指,美國中期選舉對港股的影響較細,雖然中美關係難以預測,但在審計底稿政策上有好轉,同時,內地房地產的政策方向開始轉變,過去的收緊取態已成過去,看到現時以穩定政策為主,並料中共二十大亦步向正確方向。

他相信,最差的環境已過,中港股市目前只是欠缺催化劑,若明年上半年內地推出較大力度支持措施,可能會是市場回來的時間點。

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記者:袁諾曦

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