【大行看法】滙豐環球研究調低恒指年底目標4700點 「中國股市短期受內外夾擊」

股市 20:29 2022/09/28

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【大行看法】滙豐環球研究調低恒指年底目標4700點 「中國股市短期受內外夾擊」

人民幣兌美元失守7.2算,上證指數在國慶假期前逐步迫近3000點關口,滙豐環球研究認為內地股市短期受內外因素夾擊,形勢不算樂觀,要到明年才會有較顯著反彈,但不會出現如1990年代日本一樣的資產負債表收縮,預期小型股表現往後將會跑贏大型股份。另外,該行將恒指今年底目標價由23810點下調至19110點,維持「增持」評級,預期明年底有望反彈至22470點。

下調A股年底目標至3300點

該行指,過去一個季度低估了多個因素,包括美國強勁通脹導致全球流動性收緊的程度、疫情爆發的頻率和內地防疫政策的粘性、而且A股市場流動性大幅收縮,互惠基金(Mutual Fund)新發行量按年下跌77%,北向資金流入亦按年下跌84%,加上有較高的風險溢價,故該行下調了上證綜合指數今年目標至3300點,意味上升空間僅6%至8%,明年目標則為3600點,潛在上升空間有16%至21%。目前該行對中國內地市場仍是「增持」評級。

滙豐環球研究亦提到,投資者現時擔心中國是否會像日本在1990年代一樣出現資產負債表收縮,該行將現時中國和當年的日本作比較,發現中國仍較當年日本樂觀,因為內地GDP增長勢頭仍然強勁、人均GDP亦較低,而且有更強而有力的產業政策及較低的股票估值。然而,房價上升、公司債務水平偏及人口下降等問題仍然存在不確定性。但總括而言不太可能出現資產負債表收縮。

該行認為,小型股會繼續跑贏大型股,原因包括(1)聯儲局或會因通脹繼續收緊政策,人民銀行可能會保持寬鬆流動性,意味大型股受國際投資者歡迎的程度會減少;(2)由於M2 與社會融資總額增長之間出現差距,令部分貨幣供應未有流入實體經濟,產生多餘的流動性,有利小型股;(3)A股股份風險溢價或會因穩增長政策而有所下降,利好小型股。

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編輯:葉志偉

 

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