【大行看法】高盛:中共20大料為股市帶來短期正面支持、看好A股多於H股 「國家隊」或有4000億閒置資金可部署

股市 12:32 2022/09/19

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【大行看法】高盛:中共20大料為股市帶來短期正面支持、看好A股多於H股 「國家隊」或有4000億閒置資金可部署

中國共產黨第二十次全國代表大會(二十大)將於10月16日召開。高盛中國首席策略分析師劉勁津及其團隊發表報告指,歷史上,二十大會議為經濟及股市帶來短期正面支持,有利的政治周期是該行一直對中國股市保持積極樂觀的原因之一,看好商品相關周期股及部份消費股,因表現通常優於基準5至10%,但隨大會臨近,防守股及金融股會滯後。
不過,歷史是否在今年重演存不確定因素,主因第一、從領導層變換的角度來看,中國國家主席習近平可能會打破兩屆任期的傳統,該行留意到若委書記職位沒有變化,1997年、2007年和2017年的會議舉行前,中國股市的表現往往較領導換屆的年份更佳。惟高盛補充,強勁的增長可能是由其他非政治因素推動。

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第二、中國主張清零政策,據高盛經濟師估計,截至9月16日,29%的中國經濟因封控受到一定程度的影響。而且,疊加房地產市場持續面對逆風,故高盛預期中國經濟增長預測為3%,低於市場預期的3.5%,並對於上市公司盈利前景持謹慎態度,料增長為零,而今年上半年不計金融及能源行業,企業盈利下降了6%。

「國家隊」可在信心下行時為A股提供支持

對於二十大前的投資部署,高盛看好A股多於H股,因投資於A股的外資少於5%,歷來對外部風險不太敏感,包括在權衡通脹及增長的情況惡化,以及環球央行收緊貨幣政策對全球風險資產帶來壓力,加上中國ADR退市風險、台灣相關的地緣政治風險等將影響中美關係,仍會對投資氣氛及估值帶來壓力。

而上述因素會對離岸市場造成的影響大於A股。同時,中國「國家隊」可能有4000億元的閒置資金可以部署,若有需要,可以在信心下行時,為A股提供支持。

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從目前政策來看,那些更有利於寬鬆政策的行業,無論是周期性或結構性行業,都能夠跑贏大市,包括該行給予「增持」評級的汽車、耐用品、零售及媒體、半導體,以及持審慎看法的國營內房發展商及內銀。

高盛建議,投資者可利用期權策略去捕捉中資股的機會,預期當政策不確定性消除,加上政策可見度料於二十大會議後提高,或會令中資股出現突破。該行預期,中資企業未來五年的每年盈利平均增長10%。

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