【券商點睇】考慮出生人口下滑因素 澳優目標價被下調

股樓投資 13:05 2022/09/16

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安信國際發表澳優(01717)報告指,考慮到中國出生人口下滑,以及消費市場情緒低迷對股價的壓制,下調目標價至6.96元,維持「買入」評級,目標價較現價還有約兩成的潛在升幅。該行認為,公司上半年牛奶粉收入按年下降37.6%,主要受到行業競爭加劇的影響,故公司已採取措施主動進行渠道調整,降低渠道庫存,預期下半年牛奶粉業務會重新恢復增長。

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另上半年年毛利率47.1%,按年減少3個百分點,主要是公司給予分銷商折扣增加。羊奶粉毛利率57.4%,減少4.9個百分點,除了折扣因素外,羊乳清等原材料價格上漲較快是重要原因之一。不過,該行相信伊利股份(滬:600887)成為控股股東後,雙方能夠在產品組合、奶源供應、銷售網絡等方面進行合作,澳優有望從中受益。

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綜合來看,該行認為盡管行業競爭加劇,龍頭企業相對有更強的競爭優勢,未來市場集中度還將提升,看好與伊利攜手共進的澳優未來的業績表現。但結合當前市場環境的變化,仍要下調其盈利預測,2022至2024年淨利潤分別為6.2億元人民幣、7.9億元人民幣和8.2億元人民幣,對應每股盈利為0.4元、0.5元及0.51元。

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撰文:林衛

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