【A股點睇】人民幣貶值A股注定無運行? 關鍵看外資風險偏好

股樓投資 12:39 2022/09/14

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美國通脹數字超預期,加上聯儲局對打擊通脹的態度超鷹,可以預計美元強勢持續,其他非美貨幣唯有走弱,人民幣當然不例外。光大證券指出,人民幣貶值主要與中美利差倒掛及出口下滑兩方面因素有關,預計未來可能還會面臨一定的貶值壓力。一方面,在聯儲局近期較為強硬的表態,中美利差也再度倒掛;另一方面,在海外需求出現回落的背景下,8 月出口數據出現了明顯下滑,結滙需求減弱一定程度上也給人民幣帶來了貶值的壓力。

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至於人民幣貶值對股市的影響,還看北上資金與其風險偏好。從歷史來看,人民幣貶值時北上資金不一定會持續流出,但很可能會出現波動。滙率的波動與北上資金的流入之間存在一定的關聯,當人民幣升值時,北上資金在大多數時候都會持續流入,而當人民幣貶值時,北上資金不一定會持續流出,但流入情況很可能會出現明顯波動。

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而影響北上資金流出的關鍵,就是是風險偏好。當風險偏好明顯降低時,北上資金很可能會流出A股市場。該行以VIX指數來作為衡量風險偏好情況的代理變量,可以觀察到,當VIX指數處於高位時,北上資金在大多數時候都會呈現流出狀態。另一方面,人民幣貶值時,市場通常難有較好表現,因通常意味國內經濟基本面相對偏弱或者美元較為強勢。歷史來看,表現較好的主要為消費板塊,而石油石化、非銀行金融、通信等行業的表現較差。

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撰文:林衛

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