【大行報告】中金:全球美元流動性或進一步收緊 加大部分新興市場資金流出壓力

股市 16:33 2022/09/12

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【大行報告】中金:全球美元流動性或進一步收緊 加大部分新興市場資金流出壓力

全球大部分央行繼續奉行緊縮政策,中金發表報告指,9月歐央行將三大關鍵利率上調75點子,存款利率也脱離負利率,目前全球緊縮「競賽」都仍在繼續,預計全球美元流動性收緊可能延續,將對資產又會造成一系列影響。

中金解釋,供給約束的高通脹可能使得歐央行後續激進加息難以避免,進而對增長造成更大壓力;相比之下,美聯儲緊縮最快的階段可能正在過去,只要通脹不再失控,當前美聯儲加息路徑可能是恰當的。9月之後,通脹有望在高基數下快速回落,給緊縮退坡留出餘地,與衰退到來「擦肩而過」。

負債表規模拐點要到2023年初出現

中金提到,歐美日英四大央行資產負債表規模按年拐點要到2023年初出現。疊加弱需求和高油價,加劇「便宜錢」減少和「美元荒」;推高美元、促使資金回流美國和核心資產,加大部分新興市場資金流出壓力。

報告解釋,1)供給約束高通脹下的被迫緊縮將加大歐洲增長壓力,繼續推高美元,助推全球美元流動性減少;2)美國需求下降、將減少通過經常賬戶逆差提供的美元,疊加歐洲更加嚴峻的增長形式,都有可能使得通過貿易提供美元的渠道面臨萎縮風險,外向型的小型經濟體更易受損。

高能源價格加大資源進口國逆差及外儲壓力

其次3)高能源價格加大資源進口國的逆差和外儲壓力,尤其是部分進口依賴度較高的新興市場。4)「便宜錢」減少和「美元荒」下的資金再平衡,如果無法解決內生增長動能,匯率對美元貶值可能就難以得到根本性逆轉;同時需關注在美元流動性持續收緊下,一些「灰犀牛」轉化為「黑天鵝」的風險。

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編輯:李哲毅

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