【解碼|美國加息】貝萊德指美聯儲低估加息衝擊 「令人聯想1980年代」、建議甚麼投資策略?

股市 13:18 2022/09/07

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【解碼|美國加息】貝萊德指美聯儲低估加息衝擊 「令人聯想1980年代」、建議甚麼投資策略?

貝萊德智庫(BlackRock Investment Institute)分析師認為,美聯儲將對加息對經濟造成的嚴重打擊感到驚訝。貝萊德表示,隨著疫情顛覆產出及影響通脹波動,投資者正在應對一場政策轉變,且預示市場環境將更加動盪,讓人聯想起1980年代初情況。

貝萊德認為,在這種環境中,創紀錄的債務水平意味著微小的利率變化將對政府、家庭和企業產生巨大影響。報告指出,最近 Jackson Hole會議上,各央行開始認識到這現實,但認為央行在考慮行動時,並未將對經濟影響排列在抑制通脹壓力之上。

貝萊德:通脹回到央行目標意味壓制需求 不利風險資產

分析師解釋,目前看來各央行不打算管理權衡通脹和增長,「這是一件大事,我們認為,讓通脹回到央行目標意味著經濟衰退會壓制需求,這對短期內的風險資產來說是個壞消息。」

貝萊德分析師表示,鮑威爾暗示美聯儲無意放棄加息,但這些加息並不能解決最大的問題,產能低下。

若需求收縮2%料300萬人失業 經濟收縮才停加息屬為時已晚

美聯儲能夠迅速降低通脹的唯一方法是提高利率,以迫使需求下降約2%,讓經濟可以舒適生產的水平,而這遠低於疫情前的增長趨勢。美聯儲尚未識知到疫情以來增長成本巨大及勞動力市場不尋常限制。貝萊德智庫估計,如果需求收縮 2%,將有 300 萬人失業。

我們認為,美聯儲將對其緊縮政策對經濟增長造成的損害感到意外。當美聯儲看到這種損害時,我們認為聯儲局將停止加息。屆時要避免經濟活動收縮為時已晚,但下跌幅度不足以將核心PCE通脹率降至美聯儲 2% 的目標,相反,我們預計通脹將持續接近 3%。

這對投資者意味著什麼?

貝萊德智庫分析師認為,主要結論是新政策下,投資者要更頻繁地調整投資組合,而投資時長也是關鍵。

報告指出,短期內由於宏觀前景惡化,建議減持發達市場股票;央行似乎將過度收緊政策並阻止經濟重啟,相關衰退預測並未反映到股市。

長遠仍可適度增持發達市場股票 看好從淨零排放等受益行業

貝萊德提到,從長遠來看,認為可適度增持發達市場股票,認為發達市場股票對比私募資產及債券較具吸引力,因私募資產尚未像流通資產一樣重新定價,而債券預期回報或受高利率拖累。

貝萊德智庫表示,看好發達市場股票中可從淨零排放等長期趨勢中受益最多的行業,例如科技。

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記者:李哲毅

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