【券商點睇】國泰君安:運價開始顯現下跌趨勢 中遠海控評級中性

股樓投資 10:49 2022/09/06

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國泰君安指出,中遠海控(01919)業績基本符合該行及市場預期。由於運價維持高位,公司上半年實現收入2,107.85億元(人民幣,下同),大幅上升51.4%。其中,來自集運業務收入按年上升51.8%,達2,071.71億元。雖然公司上半年貨運量按年下跌9.9%,但國際航線單箱收入大幅上升68.7%。

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在高運價下,中遠海控收入增長顯著高於成本增長,期內的毛利率按年上升8.4個百分點至46.5%,純利上升74.4%至647.12億元,對應每股淨利為4.04元。另公司宣派中期派息每股2.01元,派息比率為50%,並計劃於2022至2024年維持30%至50%的派息比率。

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然而,國泰君安認為受壓於近期的需求增速下滑,運價開始顯現下跌趨勢。考慮到海外加息以及宅經濟熱度減弱下,需求預期下滑,預計運價將繼續高位回落。同時高新船訂單水平可能擾亂未來供需狀況。截至7月,訂單運力達696萬標準箱,佔總運力的26.7%,該行認為這可能對中期運價形成壓力。鑑於行業供需關系的轉向,該行維持「中性」評級和14.2港元的目標價,相當於2022至2024年市盈率1.9倍、3.5倍和6.2倍,以及市帳率分別為1.2倍、1.2倍和1倍。

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撰文:林衛

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