市場動盪因子猶在 防守型投資策略不二之選

宏觀解讀 09:50 2022/08/31

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美企次季業績勝預期,就業市場穩健,市場情緒一度改善,帶動7月環球股債市場齊反彈。最近聯儲局主席鮑威爾的放鷹言論,使投資者的加息放緩預期落空,引發市場大幅波動。未來數月,通脹、加息、經濟或衰退等市場不穩定因素猶在,防守型的多元資產投資策略仍為不二之選。

鮑威爾近日言論偏向鷹派,市場對加息預期再次升溫,投資情緒即由樂觀轉回憂慮,環球股市隨即受壓。儘管美企上季盈利表現有驚喜,惟歐美經濟下行風險增加,近期市場對企業盈利前景的樂觀情緒,亦有機會如加息預期般大幅轉向,我們認為未來數月市場將下調對企業盈利的預測,市場或因而再掀風浪。兩大防守型選股策略將有助投資者減低入市風險,其一為選擇具吸引估值的股份,其二為揀選具盈利增長潛質、資產負債表穩健,且有能力持續派息的優質股份。

地區方面,我們續看好亞洲股市,基於區內多個市場均具利好因素支持,如受惠於商品價格高企的東協市場,區內各地經濟正逐步重啟;日圓弱勢帶動日本出口,日企現金充裕兼槓桿偏低,支持日本股市向好;還有坐擁與西方截然不同的寬鬆貨幣環境的中國市場,未來有望受惠於政府推出更多財政政策刺激經濟,加上內地企業盈利具改善空間,使目前估值更見吸引,但需留意內地樓市風險。行業方面,儘管近月資訊科技股及非必需消費品股在大市領漲,我們相對較看好能源股和健康護理股前景。

債市方面,7月環球債市均錄正回報,企業債表現跑贏政府債。隨着信貸息差受惠於技術性因素而收窄,企業相繼公佈業績,市場留意到企業的資產負債表改善,以及主權債孳息下跌,增加投資級別債回報,最近投資級別債券及高收益債券均現正回報。然而,亞洲高收益債受到內房債波動影響,區內高收益債券的信貸息差則在擴大。

在美聯儲和歐央行立場更為鷹派的背景下,我們預期已發展市場高收益債表現將更為波動。市場憂慮地緣政治風險,新興市場債價受壓,估值變得吸引,尤其是韌性相對較新興市場高收益債為高的新興市場投資級別債,但考慮到風險回報,投資者宜待新興債市估值進一步調整,方作投資考慮。

總而言之,多項利淡因素持續影響環球投資市場,投資者考慮股債等風險資產時應保持審慎,以聚焦於資產的估值、質素及收益之防守型投資策略,提升多元資產組合的防禦度,應對未來的波動市。

【石Sir一周前瞻及異動股】中國中鐵、中國財險、美團-W

責任編輯︰梁浩碩

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撰文 : George Efstathopoulos 富達國際多元資產基金經理

欄名 : 基金睿智

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