港股暫難擺脫震盪

股市 12:00 2022/08/26

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從中國7月經濟資料看,中國經濟大致可以用「經濟尚能保持增長,但增速有放緩跡象,社會需求不足,經濟結構改善」來總結,大的態勢尚好,需要努力的地方也不少。

從美國的資料看,美國大致處於「通脹可能見頂,經濟轉弱的信號增多」階段,從對股市有利的一面看,「通脹見頂」可能意味著美聯儲加息的力度可能放緩;從對股市不利的一面看,經濟走弱會影響企業盈利。

對內地與香港股市來說,美國放緩收緊銀根的力度,會減輕對新興市場的吸金效應,對A股和港股有利;但美國經濟下行會削弱對中國出口產品的需求,又會對中國經濟不利。

綜合而言,港股雖然面臨美國加息,中國經濟增長放緩,資金外流,投資者信心不足等問題,不過整體來看,支持內地與香港股市的關鍵因素仍然完好,其一是中國經濟處於恢復之中的大勢沒有變,即使今年經濟的實際增速從目標5.5%下降到3-4%,但對比面臨滯脹困局的美歐諸國,中國經濟仍然一枝獨秀,企業盈利處於上行期;其二是經過多次負面事件的衝擊,內地與香港股市的整體估值水準較為吸引,譬如港股,目前估值接近歷史最低水準,在各主要金融市場中估值最低。較低的估值水準提供了較高的安全邊際,增強了港股的支持;其三是中國政府仍在不斷地推出政策刺激經濟,貨幣環境保持寬鬆,對股市有利。

目前港股的情況大致可以用「下有支援,但前景不夠明朗」來形容,在進退兩難的情況下,預計短期港股走勢可能以震盪為主。

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撰文 : 楊玉川 華大證券首席宏觀經濟學家 行政總裁

欄名 : 山外看山

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