【投資分析】瑞士百達:中國未來10年GDP平均增長為4.6% 房地產和互聯網擴張結構性下降

環球政經 19:03 2022/08/17

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瑞士百達財富管理發佈2022的年度報告《前瞻•十年》,報告預期,中國未來10年GDP平均增長為4.6%,預計『共同富裕』新的政策框架可能會導致未來幾年經濟增長放緩,尤其房地產和互聯網行業擴張的結構性下降。

長期展望:通脹上升與溫和增長將至

瑞士百達財富管理亞洲宏觀經濟研究主管陳東表示:「未來10年,我們預期美國及歐元區的潛在GDP增長均值分別為2.0%及1.6%。我們已將中國未來五年的GDP預測平均調整30個基點至4.8%(相比2021年《前瞻•十年》所預測的5.1%),並仍認為未來10年中國GDP將保持年均增長4.6%。」

「『共同富裕』的目標獲賦予新的意義,這意味著以往普遍有利於資本多於勞動力的政策可能會削弱。根據我們的初步評估,新的政策框架可能會導致未來幾年經濟增長放緩,尤其房地產和互聯網行業擴張的結構性下降;然而,長遠來看,中國可能會邁向更可持續增長。」

中國股票:料未來10年回報7.5%

瑞士百達稱,中國目前佔MSCI新興市場市值的30%,儘管在岸股票僅按實際價值的20%計入。僅國內(在岸)股市的市值就超過3萬億美元,約為整個印度股市的三倍(及美國股市的十分之一)。除規模以外,中國股市在各個板塊亦比其他新興市場國家更為多元化。鑑於中國的經濟和政治影響力,國際投資者愈來愈難忽視中國資產。

報告又指,儘管中國經濟增長受國內房地產行業下行影響,幅度較去年預期無疑有所放緩,但以發達市場的標準衡量,中國經濟增長仍處於高位,可支撐企業的營收預期。此外,預計人民幣兌美元匯率將隨時間升值,從而支撐按硬通貨計算的回報。

總體而言,瑞士百達預計中國股市未來10年的預期回報率為每年7.5%,比去年略高,這受惠於較好的入市時機,但地緣政治溢價較高。

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發達市場股票:面臨通脹壓力

瑞士百達預期,發達市場股票的名義年均回報率為5-6%,而過去40年則超過9%。瑞士百達預期的經濟前景正以中低速增長並趨向更高通脹——兩者相輔相成或令股票估值承壓。預計未來10年,估值壓縮將使標準普爾500指數年度回報率下降1.8%,歐元區股票回報率下降0.5%。

新興市場股票:波動性更大

瑞士百達指出,從歷史上看,新興市場股票的回報率高於發達市場股票,但波動性更大。自1987年創立以來,MSCI新興市場指數的長期年均回報率為10.5%,而同期MSCI世界指數(僅涵蓋發達市場)的年均回報率為8.7%。按風險調整基準計算,新興市場股票與發達市場股票之間並無明顯差異,因為過去30年,只有約四成半時間新興市場股票獲視為更好的風險調整投資。即使新興市場股票的預期回報高,亦需平衡其相關風險。

總體而言,瑞士百達預計MSCI新興市場指數未來10年的年均總回報率為7.5%(以美元計);很大程度由於新興市場整體的持續增長(即使考慮到中國近期放緩)以及匯率走勢的正面支持。該資產類別依然具有長期吸引力,但僅限於願意承擔額外風險的投資者。

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責任編輯:黃苑筠

 

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