【分析│最優惠利率】高盛:港銀最快8月、最遲9月加P四分一厘 銀行體系結餘將重返約500億元正常水平

宏觀解讀 17:08 2022/08/17

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高盛:港銀最快本月、最遲9月加P四分一厘 銀行體系結餘將重返約500億元正常水平

聯儲局已累計加息2.25厘,今年餘下時間有機會進一步合共加息1厘。高盛預期,本港銀行最快本月、最遲9月22日,便會首次上調最優惠利率(P息)。高盛重申,一般而言,當P息減1個月HIBOR的差距縮窄至約2個百分點,前者便會上調,而兩者間的差距現已僅約1.8個百分點。

至於1個月HIBOR與1個月美元倫敦銀行同業拆息(LIBOR)比較,前者繼續低約0.5個百分點。隨著交易員進一步在1個月HIBOR與LIBOR間進行套利,以及金管局入市維繫聯滙制度,高盛指本港銀行體系結餘料將重返約500億港元的正常水平,港銀最快本月或最遲9月聯儲局議息後,便會將P息上調0.25厘。但本周期加P料僅一次起兩次止,倘有第二次加P,高盛估將於12月發生。

高盛指加P對港銀淨息差而言屬個別負面事件,料P息每上調25點子,將導致中銀香港 (02388) 及恒生 (00011) 淨息差分別收縮2個基點及5個基點。然而,相對港銀在2021至2024年間預測的淨息差累計擴張幅度,亦即54點子或58點子,有關收窄幅度仍小。

本地銀行股未來12個月仍有望走高

回顧對上一次本港加P即2018年9月的經驗,高盛指港銀淨息差受P息上調限制,並觸發本地銀行股股價隨後轉趨疲弱。但展望未來,高盛不認同本地銀行股股價已在今年較早時間見頂的說法,反而相信銀行股未來12個月仍可進一步走高,因其財務表現已有所改善,但加息仍有機會對銀行股帶來負面反應。

高盛解釋,與上次加P不同,隨著入境措施進一步開放,本港經濟增長明年料有改善,消費活動也可望轉強。同時,企業貸款有望獲得重新向上定價,令有關貸款淨息率好轉,以及港銀現估值較歷史均值有25%折讓,也是港銀股價未見頂原因。

個股方面,高盛認為投資者應部署貸款組合中,企業貸款相對零售銀行比重較高的銀行股,原因是加P對零售銀行淨息差的限制較大。基於中銀香港對零售銀行業務盈利依賴程度較低,故獲高盛看好給予「買入」評級,並將其列入確信買入名單。滙豐 (00005) 及渣打 (02888) 亦獲高盛「買入」評級,當中又以前者本港盈利佔比較高。

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記者:余倩敏

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