【環球經濟】瑞聯:美國國債及信用債在加息周期完結前及後均有正回報 股市在結束加息時平均跌5%

股市 10:43 2022/08/15

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【環球經濟】瑞聯:美國國債及信用債在加息周期完結前及後均有正面回報 股市在結束加息時平均跌5%

瑞聯銀行財富管理首席投資官韋立民(Norman Villamin)指,市場現在開始承認對經濟能夠軟著陸的憧憬也在消逝,而衰退風險正在趨升,而2000、2008-09和2020年衰退期間皆上升的市場引伸衰退機率(market implied probabilities of recession),現在已經再次走高,但目前的水平仍比1998及2016年當美國在沒有衰退下的經濟震盪期為低。

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韋立民稱,儘管衰退風險增加,但預期美國聯儲局或歐洲央行至少直至今年9月之前也不會暫緩加息,兩地央行均在靜候通脹壓力緩和的跡象,但期貨市場現時定價反映投資者預測,聯邦基金利率在今年底將為3.3厘(現時為2.5厘),意味著投資者預期聯儲局屆時將暫停加息,從而尋求扭轉經濟下行的風險。

股票在聯儲局終止加息前6個月的表現較為參差

參考往績,若市場的預測正確,那麼美國國庫債券和信用債在加息週期終結之前和之後,風險回報概況均展現吸引力。自1981年以來,美國國庫債券和美元信用債在聯儲局結束加息前6個月錄得持平或正面的表現,而在加息結束後6個月,平均回報更達7.9%至8.4%。

相比債券,股票在聯儲局終止加息前6個月的表現較為參差。自1989年以來,股票投資者在聯儲局最後一次加息時的平均回報率為5.8%,但同時需要抵禦平均為5%的跌幅,在2018年12月的回落幅度更接近13%。而在1970年代和1980年代初的高通脹期,當聯儲局結束加息時,股市平均下跌5%,而最大跌幅為7.6%。

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編輯:陳韻妍

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