【大行分析】花旗料港銀淨息差下半年放緩擴闊、明年見頂 籲買滙豐與中銀香港

股市 16:19 2022/08/11

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花旗料港銀淨息差下半年放緩擴闊,並於明年見頂。

花旗預測本港銀行淨息差明年見頂,至2024年將轉跌,本周期淨息差見頂水平料將與2019年時相若。花旗又預期,港銀淨息差擴闊的速度今年下半年放緩,因銀行開始加定存息吸納新資金,此為存款爭奪加劇的跡象,而且按揭息率亦已觸及封頂水平。

港銀ROE仍有上升空間

花旗解釋,大部份本港按揭計劃的實際按息均已觸及封頂位,意味即使(HIBOR)再進一步走高,銀行也無法從按揭業務中賺取更多利息收入,除非港銀上調按揭計劃的最優惠利率計算之封頂水平。

基於上述原因,花旗估計港元及美元息率每走高25點子,恒生與中銀香港的淨息差將分別收窄8點子及7點子,較之前預測的幅度少。另滙豐及渣打早前亦分別下調各自的淨利息收入敏感度預測,以反映按息觸及封頂位。

不過,由於港銀淨息差之最終幅度料較之前所預測為高,花旗料港銀的股本回報率(ROE)仍會較現水平進一步上升,繼而推動市帳率(PB)重估。然而,花旗指投資者對經濟衰退風險與息率見頂水平之憂慮,已拖累整體本地銀行股投資情緒。

HIBOR升近2厘為加P息時機

個別銀行股方面,花旗認為滙豐 (00005) 及渣打 (02888) 計算股息與回購後的總回報率均高於本地港銀,故分別給予兩者「買入」及「中性」評級,前者目標價66.3元、後者看70元,並指渣打淨息差敏感度受制其港元存款盈餘。另外,花旗亦予中銀香港 (02388) 「買入」評級,目標價33.3元。同時,花旗因內房敞口對恒生持審慎看法,維持對其「中性」評級,目標價124元。

借鑑以往經驗,花旗指港銀會在平均融資成本接近0.7%時上調最優惠利率(P),本港6月份綜合利率為0.47%,花旗指這預示P息已接近上調之時。另外,花旗指當HIBOR升近2厘的時候,亦可能是加P息的時機,HIBOR現報1.6厘左右水平。

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責任編輯:余倩敏

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