【分析|金管局接錢】金管局逢周三才大手接港元沽盤? 8月會否加最優惠利率?

宏觀解讀 06:00 2022/08/05

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【分析|金管局接錢】周四接錢141億元、金額創加息周期以來新高 1個月HIBOR按日飆13點子 銀行界:本月加最優惠利率機會不大

金管局昨早承接本輪最大規模的單次港元沽盤141.61億港元後,令香港銀行體系總結餘降至1292.93億港元。港元減少下,本港銀行同業拆息(HIBOR,H)全線報升,與樓按相關的1個月港元拆息更升至1.43厘,創2020年4月27日的1.45厘後新高。以此計算的「H+1.3厘」按揭計劃的實際息率,已連續7日觸封頂息。

短年期美債息率飆 令港美息差再擴

上海商業銀行研究部主管林俊泓向本報表示,儲局過去兩次都加息0.75厘,近日有儲局官員表態考慮9月再加0.75厘,出乎市場預期,故短年期的美債孳息率急升,令港美息差再擴闊,帶來套息交易誘因,加上滙市是「T+2」交收,將近周末之時以美元做套息交易,有機會連同周六及周日的利息也可賺取,套息交易便因此活躍起來,令金管局單次接錢規模再擴大至100億港元以上。

金管局本周較上周更頻密「接錢」,林俊泓指,市場按接錢情況而調整預期,故最終所有年期的港元拆息上升,「因為市場會計算銀行體系總結餘何時會見到1000億元以下,目前很接近這種情況」,當銀行體系結餘降至1000億港元以下,港元拆息便可能會快速爬升,市場現階段正為此而早作準備。

大新銀行 (02356) 經濟研究及投資策略部亦表示,本周多名儲局官員再發聲強調要繼續加息來控制通脹,市場因而重新衡量美國加息的前景,使美滙及美息回升,3個月美元拆息更升至2008年以來新高,多隻主要貨幣兌美元本周均回落,港滙再觸弱方兌換保證水平不令人意外。

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接錢逾百億較多於美國時間周三發生

另外,假設單次接錢可逾100億港元,若連續10多天如此接錢,銀行體系總結餘豈非「清零」?

現實而言,接錢規模似有一些規律。翻查紀錄,金管局在今輪加息周期暫接錢29次,以百億規模計,對上一次是7月21日清晨,再對上一次是7月14日清晨,連昨晨所公布的接錢,都在美國紐約時間周三發生。

前文提及,接錢背後是套息交易活躍。所謂套息交易,即機構客借入平息貨幣,買入較高息貨幣,賺取息差。以大戶借入港元沽出,轉買美元為例,昨港元1個月拆息1.43厘,美元1個月拆息2.36厘,息差約0.92厘,投資者借入低息港元,換取美元後,鎖定美元高息存款,市場一般認為,計及成本約0.5厘後,便有獲利空間,由於港元與美元採用聯滙制度,滙率風險有限,有的亦以遠期鎖定滙率,以收套息效果。

滙市雖在周末、周日休市,惟也計算隔夜利息。有交易平台會在周五一併計算3天利息,計及滙市是「T+2」交收,故周三的未平倉頭寸會計算周五至周日的利息。

將此應用於港美貨幣套息交易,林俊泓指,美國時間周二及周三會有較多套息交易,故金管局要承接的港元沽盤才有較大金額,之後周四、周五套息交易便會回落,故「不會是天天都如此(百億元)規模接錢」。

總餘下跌後,息率會自然上升,是聯滙設計的一部份。林俊泓相信,當1個月港元拆息升至2厘,銀行有機會上調最優惠利率,但8月內1個月港元拆息見2厘機會不大:「以目前接錢速度,9月美國議息會議後有較大機會加P,屆時銀行體系總結餘應介乎500至700億元。」

銀行界:料9月議息後較大機會加P

在銀行上調P之前,林俊泓表示,不排除再有中小型銀行上調鎖息上限(P-cap),惟由於今輪加息周期美息升速較上一輪急,大行未必會跟隨上調鎖息上限。

大新銀行經濟研究及投資策略部則指,由於美國息率續升,以及香港銀行體系結餘持續減少,港元拆息將持續向上,而由於拆息與最優惠利率的差距持續收窄,不排除短期內會有銀行考慮上調最優惠利率或浮息貸款鎖息上限,主要視乎個別銀行的資金供求情況,若有銀行上調最優惠利率,料幅度以0.125厘或0.25厘的機會較大。

不過,讀者也要留意,左右銀行體系總結餘水平的,並非只有金管局按聯繫滙率機制執行強方或弱方兌換保證,尚有外滙基金票據的增發或贖回。

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記者:胡學能

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