【券商點睇】受疫情拖累業績遜預期 百威成本壓力大

股樓投資 12:56 2022/07/29

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百威亞洲(01876)剛公布業績,股價偏軟,周五(29日)中午報22.3元,半日跌5.9%。公司上半年收入按年增長2.7%至34.53億美元,較招證國際預測低11.9%;淨利潤增長24.3%至6.25億美元,比該行預測高0.8%,主要因印度業務相關的稅務減記反轉所致。上半年亞太西部收入增加0.3%,銷量下降2.5%,銷售均價上升2.9%;上半年亞太東部收入增長13.9%,銷量增長7.1%,銷售均價上升6.4%。

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另一方面,上半年毛利率下降3.3個百分點至50.7%,低於該行預測的55.4%。考慮到第一季的毛利率下降1.8個百分點,而第二季的毛利率應該同比下降約4.8個百分點,該行認為這是由於原材料成本的增加,以及高端/超高端產品的銷售貢獻降低所致。公司管理層指出,鑑於原材料價格目前的趨勢和中國近期放鬆封控措施,公司的利潤率應該在第二、三季面臨最大的壓力。原材料成本可能在第四季維持高位,但按年增幅應較第二、三季有所收窄。

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第二季中國銷量和收入按年分別下降6.5%和4.9%,但從6月份開始復甦。6月,高端和超高端產品的銷量按年增長兩位數。考慮到炎熱的天氣,並假設沒有大規模的新冠封控措施,該行預計第三季銷量強勁並且高端化將重回正軌,維持目標價在27.9元,對應預測市盈率為36.2倍,與公司歷史平均預測市盈率一致,維持「買入」評級。

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撰文:林衛

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