【美國加息】富達:不排除下次會議進一步加息0.75厘 緊縮政策可能導致經濟明顯放緩(不斷更新)

股市 18:36 2022/07/28

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【美國加息】一文看清投資界對美國加息回應

美國聯儲局連續第二次加息0.75厘,符市場預期,是1990年代以來最嚴厲的連續加息措施,將聯邦基金利率上調至2.25至2.5厘區間,並會按計劃在9月加碼縮減資產負債表,每月縮減上限將增至950億美元。本報為各讀者歸納投資界對美國加息的不同看法。

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富達:不排除下次會議進一步加息0.75厘 緊縮政策可能導致經濟明顯放緩

富達國際亞洲機構業務(日本除外)投資策略董事簡立恆表示,聯儲局集中抑制通脹,導致進一步加息機率仍高。該行認為經濟下行風險愈見明顯,未來數周至數月將逐步從硬數據中反映。然而,在勞動市場持續走強、供應壓力些許緩解的前提下,儲局將繼續觀察後續的實質硬數據走向,預期或被迫繼續採取積極的緊縮政策,不排除下次會議進一步加息0.75厘。

該行認同目前市場對於聯儲局這次加息周期至最終利率為3.25%的預期,然而目前經濟數據出現矛盾訊號,信心面的軟數據呈現經濟衰退,勞動市場的實體數據則展現韌性。短期利率走向的不確定性,加上就業市場沒有明顯放緩,預期聯儲局仍將透過貨幣政策來降低通脹,增添未來經濟的不確定性。

鑑於儲局緊縮政策可能導致經濟明顯放緩,對於短期無論是股票或信用資產的配置,富達維持審慎看法,對較長存續期則抱正面看法。

景順:鮑威爾評論不如預期強硬 或預示近期美元貶值

景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭表示,鮑威爾強調由前瞻性指引轉向依據每月數據決策,這可能被視為頗受市場歡迎的動向,因為這表示聯儲局並非盲目倉促地透過收緊政策來控制通脹。

他認為,聯儲局似乎在暗示他們目前正採取「前置式」加息。該行預計,9月份加息50點子,隨後在今年最後兩個月加息幅度大大降低。

他又指,鮑威爾的評論可以說不如預期強硬,可能預示近期美元貶值,風險資產可能反彈。但他指正持續減持股票,因今年企業盈利估計仍需下調,意味著股市或會再次下跌。在當前盈利引起的市場整合期間,近期可能會在低位震盪,但認為一旦聯儲局強硬態度軟化的時機更加明朗(可能就在未來幾個月),市場承險意欲就會反彈。

尚渤投資:儲局續以數據決定未來利率 將不可避免地落後於形勢

尚渤投資管理總裁兼首席執行官Jason Brady表示,聯儲局舉動正符合市場所想,但市場誤解了美國聯儲局在過去數次會議上的鴿派動作。他指,預計當聯儲局在權衡失業和遏制通脹時,會出現更多意見分歧。

他提到,如果聯儲局繼續以數據來決定未來的利率政策,將不可避免地繼續落後於形勢。而聯儲局的步伐落後形勢一事,反映他們別無加息選擇。

駿利亨德森:兩次會議加息150個基點是沃爾克時代最大幅加息

駿利亨德森全球債券投資組合經理Jason England表示,最近兩次會議加息150個基點是自1980年代初沃爾克時代(Volcker era)以來最大幅的加息,也是美聯儲致力降低通脹至2%目標的另一個舉動。由於美聯儲高度關注通脹風險,政策基調繼續偏鷹派,預計聯邦基金利率將繼續上調。但未來加息指導將不那麼明確,並將採取逐次商議的決策方式,而加息幅度則取決於即將公佈的經濟數據。

申萬宏源:未來聯儲局操作或日趨謹慎、美元美債息回落趨勢不變

申萬宏源首席宏觀分析師秦泰認為,美國居民消費快速降溫,加劇經濟深度衰退的可能性,使得聯儲局並未選擇加息100點子。可是,聯儲局雖然不願激進加息,但在滯脹局面未徹底解決下抗擊通脹,壓制需求仍然是更正確的選擇,美國經濟壓力不可小覷。而如果聯儲局要在明年避免降息,那麼今年年末可能將提前停止加息。

他又指,經過第二次加息75點子,聯儲局已經達到中性利率大致區間,認為未來聯儲局操作或日趨謹慎。該行預料下半年在聯儲局緊縮預期放緩及經濟下行之下,美元指數、10年期美債孳息率回落趨勢不變。另一方面,聯儲局將在9月採取更大幅度的縮表操作,這也將轉化為對居民消費、對過剩流動性的更大打擊,後續聯儲局加息節奏或將遵循逐步平緩的勢頭。

安本:聯儲局希望軟著陸料對股市有支持 美元強勢將放緩

安本多元資產解決方案投資總監Ray Sharma-Ong表示,由於美國聯邦基金利率目前已觸及中性利率水平(2.5%),美國聯儲局未來的加息路徑可能不會那麼激進,除因聯儲局指未來的加息步伐將更多地由數據主導,通脹和增長都將成為未來決策的因素外,距下一次舉行的FOMC會議尚有兩個月時間,預計從現在到那時的整體CPI將會放緩,儲局將可能加息50至75個基點。

Ray Sharma-Ong預計,聯儲局將在2023年繼續逐步加息,雖然總體通脹將有所放緩,但核心通脹不會那麼快回軟,貨幣政策仍需要收緊,而基於聯儲局為通脹降溫和溫和增長的路徑定調,預計長期債券的收益率將逐漸下降。更重要的是,聯儲局希望實現軟著陸而不是令市場崩盤,投資者的憂慮有所緩解,對股市有所支持,而隨其他央行在加息週期中提速,美元走強趨勢將會放緩。

上海商業銀行:9月料加息50基點、美元或於短期內再下試低位 

上海商業銀行研究部主管林俊泓指,鷹派成員似滿足穩定的長期通脹預期及樓市冷卻,故推出合乎預期的動作。該行又認為,聯儲局想令政策進入溫和緊縮區間,而加息50基點可能是外界對9月的基本預期,上商亦不例外。9月過後,息口走勢則取決於聯儲局自身對成功控制通脹的預測有多大信心。

聯儲局期盼於停止加息前看見通脹下降存在「明確及令人信服的證據 」(clear and compelling evidence)。林俊泓認為達到門檻難度甚高,並不肯定年底前能夠成功達標。若然失敗,債券又將迎來一場風暴。

另外,基於市場確信收益率經已見頂,美元或於短期內再下試低位 。

M&G:連續大幅加息予未來更多操作空間、通脹數據仍是左右債市去向

M&G投資管理公司固定資產投資部總監Pierre Chartres表示,美國聯儲局連續第二個月加息0.75%,將聯邦基金利率的目標區間上調至 2.25%-2.5%,通過在短短兩個月內將利率提高1.5%,表明當局正在認真對抗通脹,同時可能在未來給自己更多的操作空間。Chartres表示,美國國債收益率曲線在宣布後立即變陡,而股市上漲,公司債券利差也收窄,因為市場排除了加息100個基點的可能性,同時也歡迎聯儲局承認經濟增長存在下行風險,美元也因而下跌。

他續指,在聯儲局重申其將通脹率恢復至2%目標的承諾的同時,美聯儲還在其聲明中表示「最近的支出和生產指標已經走軟」,儘管進一步加息的可能性很大(市場9月平均再加息60個基點,第四季度再加息40個基點),聯儲局未來可能會更加依賴數據。該行認為,通脹前景對於短期債券市場的走向仍然非常重要。

摩根資產:短期風險偏好改善、惟中期資產配置建議基本保持不變

摩根資產常務董事亞太區首席市場策略師許長泰表示,鑑於聯儲局的加息行動與6月份制定的政策利率預測以及市場預期大體一致,自宣布以來市場反應偏向積極。投資者可能開始看到加息週期結束的事實可能會引發一些樂觀情緒。這反映在昨夜美國增長型股票的表現優於價值型股票,債券收益率曲線也從變平轉至下降。鑑於短期內風險偏好的潛在改善,該行預計這對亞洲資產總體而言也是利好,可是仍在關注美國經濟增長的減速。

總體而言,該行的中期資產配置建議基本保持不變。仍然更喜歡固定收益,尤其是高質量的公司債券。至於股票前景仍因近期盈利下調而蒙上陰影,但進一步明確美聯儲的加息週期已經結束時,該行將尋找機會重新投入市場。另外,該行看好亞洲疫後復甦,特別是東盟地區,也同時看好中國股市。誠然,要留意中國當局如何應對最新一輪的疫情以及投資者對房地產市場的謹慎態度,可將注意力集中在與房地產市場沒有密切聯繫的行業。

晨星:料經濟不會顯著衰退、明年將降息兼出現通縮

晨星表示,即使聯儲局目前仍在加息,但預計將在明年轉向放鬆貨幣政策,因為引導通脹回落至2%的目標,並且支撐經濟增長的必要性變得至關重要。該行預計利率在短期內的下降幅度將遠遠超過市場共識,預計2023年底聯邦基金利率為1.75%,而共識為3.25%。同樣,近期國債收益率太高,這意味著貨幣政策較該行預期的要收緊得多。同時又預計明年將從通脹轉向通縮,這在很大程度上是由於耐用品、能源和其他領域的供應限制導致的價格飆升得到緩解。

目前,該行認為聯儲局正在以放緩經濟來幫助通脹降溫,而不會引發重大放緩,並預計經濟增長將保持在正數區域,又指技術性衰退是有可能的,但認為這不會顯著衰退。

瑞銀:料9月加息50基點

瑞銀投資銀行美國經濟師Jonathan Pingle 表示,預計9月聯儲局會議將加息50基點,而11、12月或加息25點子,但幅度仍料需每次會議決定。他表示主席鮑威爾以強勁的勞動力市場為經濟辯護,試圖淡化GDP數據,認為他似乎願意看到經濟下滑,包括勞動力市場,以拉低通脹。

嘉信理財:經濟衰退憂慮下半年持續拉鋸、市場將現大幅波動

嘉信理財香港理財顧問林長傑表示,聯儲局進取的緊縮政策有可能導致經濟陷入衰退。美國今年第一季GDP呈負增長,第二季GDP可能繼續表現疲弱。過去幾個月,房地產、新訂單和消費者支出等領先指標都見下跌。在經濟增長放緩情況下,實施貨幣緊縮政策的結果可能會是收益率曲線進一步趨平或倒掛、債券市場風險較高的板塊表現欠佳、美元走強。隨著通脹和經濟衰退的憂慮在下半年持續拉鋸,該行預計市場將出現大幅波動。

DWS:料秋季加息小於75點子、留意8月底Jackson Hole會議

DWS首席經濟學家Christian Scherrmann表示,明白聯儲局主席鮑威爾不給予加息路徑指引的做法,因在接下來的一個月裡變數或會很大。就目前而言,聯儲局目前充分傳達了承諾使通脹回到中性目標,是管理預期通脹升溫的正確取態。

然而,市場可不必等到9月才能得知聯儲局的最新想法。而在定於8月下旬舉行的傑克遜霍爾(Jackson Hole)經濟研討會上,可能會出現聯儲局對前瞻性指引的潛在調整。然而,除非在數據價格出現大驚喜,否則聯儲局將繼續強調其收水取態,但料秋季加息幅度可能小於75 個基點。在緊急加息回應之後,聯儲局就打擊高通脹可能會開始變得更加謹慎。

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編輯:姚卓然

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