【分析|碧桂園】拆解碧桂園系暴跌之謎 大行指配股勾起投資者「傷心回憶」

股市 15:29 2022/07/27

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【分析|碧桂園】拆解碧桂園系暴跌之謎 大行指配股勾起投資者「傷心回憶」

碧桂園系暴跌,竟然是配股的錯?碧桂園 (02007) 現大瀉15%,碧桂園服務 (06098) 更是大跌25%,成為恒指成分股跌幅最大的股份。摩通直言,碧桂園系股價突瀉原來是配股有關,變相勾起投資者的「傷心回憶」,反更擔心集團的流動性緊張情況。

碧桂園經過連彈兩日後,旋即趁機配股。碧桂園以每股3.25元,較周一收市價3.72元折讓12.6%,配售8.7億股,淨籌集27.9億元。當以為「有錢萬事足」時,誰不知前車可鑒,摩通表示,這卻喚起融創* (01918) 及世茂# (00813) 同樣在違約前的進行配股步伐,變相直接勾起投資者的擔憂。

市場憂碧服「現金過數」予碧桂園

作為五大模範企業之一的碧桂園,摩通認為,若政府出手援助公司再融資,料仍可成為內房少數生還者。不過,該行指出,當碧桂園一日未能證明可如期還債,一日都未能除掉市場擔憂。

甚至的是,更令人愈發懷疑同系的碧桂園服務會「如何將現金送往碧桂園」。摩通指,雖然兩者為姊姊公司,技術上難以做到,可是市場存這樣的擔憂持續蔓延。而可幸的是,暫時未見公司有相關舉動。

直至今年底,碧桂園將主要有2隻規模合共40億元人民幣債到期。摩通認為,其看似公司能如期償付。不過,隨着長年期的債券暴跌,公司難以從市場渠道再集資。除非1)公司可透過備用信用證發行離岸債;2)可發行在岸債並配以信用違約交換(CDS);3)請求銀行或政府相關基金購買公司債。

料碧服難達增長指引 惟短期配股機會低

另外,該行預料碧桂園服務上半年核心盈利增20%至25%,較指引的升40%為低,認為能達成目標甚為困難。然而,從最近的回購行動預料,公司近期配股的可能性較低。

摩通指,碧桂園流動性減弱,拖累碧桂園服務股價。因此,將碧桂園由「增持」降至「減持」評級,目標價由7.6元削至2.5元;碧桂園服務降為增持」降至「中性」評級,目標價由58元削至21元。

*融創:於今年1月13日,以每股10元,折讓約15.3%,配售4.52億股,集資45.2億元。當日股價暴瀉22.6%。
#世茂:於2021年12月7日,以每股8.14元,折讓約8.5%,配售1.45億股,集資11.7億元。當日股價升1.7%,可是一周後便累計大跌36%。

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編輯:姚卓然

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