【飛鶴6186】最新業績低於預期 飛鶴被下調評級

股樓投資 12:25 2022/07/27

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中國飛鶴(06186)發盈警,預計上半年收入按年減少14.9%至17.4%,淨利潤減少33.4%至42.4%,收入和利潤表現低於市場預期,結果消息觸發股價連日下挫,周三(27日)中午報7元,再跌2.2%。申萬宏源指出,受疫情下生育意願下降影響,第一季河南、安徽、浙江、江蘇等主要人口大省的新生兒數量按年減少8%至15%左右,預計全年全國出生人口數依然承壓,導致行業需求進一步收縮,縮量下競爭壓力增大,去庫存和價盤維護周期拉長。

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為應對去年渠道庫存升高、存貨增加的問題,公司於年初開展新鮮戰略,結合渠道反饋,6月底全國庫存水平在1.5倍至2倍左右,「星飛帆」庫存在1.5倍左右,庫存較去年底下降1至1.5個月,基本接近年初去庫存目標。下半年公司將會堅持控庫存、穩價盤的策略不變,渠道的良性發展比增速更為重要。

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該行測算上半年淨利率約24%,主因公司持續進行消費者教育,費用投放率提高,同時稅收優惠收縮導致。嬰配粉行業長期競爭的重心在於品牌力,飛鶴具備百億級別的「星飛帆」單品,品牌力領先國內同行,長期來看龍頭地位依然穩固。但考慮行業經營壓力延續,公司所需調整的時間超過該行此前預期,恢復力度可能亦不及此前預期,因此下調盈利預測及評級至「增持」。

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撰文:林衛

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