【大行報告】高盛料比亞迪新能源車市場份額持續增 目標價上調34%至405元

股市 06:30 2022/07/05

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【大行報告】高盛料比亞迪新能源車市場份額持續增 目標價上調34%至405元

高盛發表報告,預測中國新能源汽車銷量將從今年估算的520萬輛,升至明年估算的620萬輛,到2030年會增至1100萬輛,而比亞迪 (01211) 會在此市場的銷量份額,會由今年估算的28%,升至2030年的52%,意味8年的銷量年覆合增長率為18%。該行將比亞迪12個月目標價由此前的303元,升至405元,維持「確信買入」評級。

料比亞迪產品定價增長加速

報告指,比亞迪新上市的車輛比之前的車型貴2倍。與Tesla特斯拉(美:TSLA)Model 3和Model Y類似,比亞迪的高平均售價(ASP)車輛是由與舊ASP車輛相同的E3.0和雙模式平台製造。而當Model Y在特斯拉的銷量組合中從Model 3獲得份額時,該製造商的淨利潤率從去年第1季度的4.2%,擴大到今年第1季度的17.7%,兩款車型共享相同的平台,但Model Y的價格高出約30%。高盛預計,比亞迪在2022至23年將經歷一個類似的利潤率擴張周期,由其推出的高端車型驅動。預計比亞迪的定價增長將加速,因為該公司將其產品線集中在高ASP車型上。

高盛又預測,比亞迪的電池產能到2024年將超過377GWh。假設一輛比亞迪汽車平均使用40千瓦時,這樣的產能將滿足每年940萬輛電動車的生產,大大高於該行預測比亞迪2024年290萬輛的銷量,故相信比亞迪在向其他汽車製造商供應電池方面有很大潛力。

高盛改變對比亞迪估值方法

該行將估值方法從折現的現金流(DCF)轉為「各個部分的總和估價」(Sum-of-the-Parts),並將12個月的A/H股目標價提高到417元人民幣/405港元(原299元人民幣/303港元)。在新車銷量擴張、售價上升等因素推動下,該行估算比亞迪綜合收入在今年、明年、後年分別達到3440億元人民幣、4790億元人民幣、5930億元人民幣,按年分別增長59%、39%、24%。

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