【大行報告】瑞信:2024年中場賭收只能回復疫情前80% 降濠賭股目標價10%至59%(附目標價)

股市 12:04 2022/06/23

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【大行報告】瑞信:2024年中場賭收只能回復疫情前80% 降濠賭股目標價10%至59%(附目標價)

內地近年致力遏止跨境博彩,瑞信認為,即使未來疫情消退,生活回復正常化,賭場常客(特別是廣東以外)的限制仍然存在,因此預期2024年中場博彩收入(GGR)只能回復疫情前80%,較早前估計的低18個百分點。

瑞信下調賭收預測後,一併將濠賭股目標價調低10%至59%,以反映需求疲弱。該行預期,中共20大後,出入境放寬只會於明年首季出現,博彩稅調高1%,而且基於消閒旅客的市場推廣開支較高,預期中場毛利率較低。

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由於市場濠賭行業預期偏低,所以即使再有負面消息,濠賭股的下跌空間料有限,預期短線盈利亦缺乏驚喜。瑞信稱,雖然長線投資者或會選擇收集及等待,因無風險利率較高,但行業復甦高度不明朗,令濠賭股在策略上變得不吸引。

瑞信偏好中場為主的金沙中國

瑞信建議,投資者可以等待更多賭收持續復甦的訊號,而傳統上,賭業上升周期平均維持約1.5年。該行調低濠賭股2022至2024年EBITDA約26%至103%,以反映2023年博稅率上升,收入佔比更傾向於消閒旅客,市場推廣開支增加,直接貴賓廳業務取代傳統中介人貴賓廳業務。

瑞信偏好中場為主的金沙中國 (01928) 多於淨現金及能抵禦下跌周期的銀娛 (00027) 及估值吸引的新濠國際 (00200)

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