【中電盈警】中電挫7%連跌12日 預告澳洲能源遠期對沖合約帳面巨虧、再遭大行降目標價3成

股市 19:31 2022/06/21

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中電預告澳洲能源遠期對沖合約帳面巨虧 再遭大行降目標價3成

中電 (00002) 盈警,預告受累於澳洲業務Energy Australia遠期合約公平值不利變動,今年上半年將錄得虧損。單計今年首5個月,中電從Energy Australia錄得稅後虧損72億元,而集團同期綜合營運虧損37億元。中電表示,澳洲業務以外,集團其他業務盈利與去年同期相若。

中電周二開市已挫2.3%,股價愈跌愈有,收跌7.1%,報67.4元,連跌12日,並創去年3月低。

繼花旗批中電股息吸引力降低後,摩通最新報告指出,中電面臨燃料成本上升、澳洲業務競爭激烈,吸引力受挫,將其目標價由90元降至63元,降幅達3成,投資評級由「增持」降至「中性」。

中電遭花旗削評級至「沽售」 批預測股息率不吸引,可見【下一頁】

中電對沖合約帳面虧損近兩個月急擴大

中電繼2019年後再度發盈警,主要元凶為對沖合約帳面虧損。

EnergyAustralia訂下的遠期合約鎖定未來部分售電電價,中電表示,雖然合約不符合作對沖會計處理,但是出於經濟對沖目的而簽訂。公平值虧損代表當地走高的市場遠期電價,與中電訂下的遠期能源合約所列的電價差別。

中電5月已公布,首3個月遠期合約公平值虧損25億元。中電最新解釋,在大型燃煤發電廠停運和商品價格高企的雙重影響下,澳洲全國電力市場中現貨銷售和遠期合約批發電價的波動和上漲,澳洲能源市場營運商AEMO在6月12日對昆士蘭州的電力現貨價格實施價格上限,並在6月15日暫停電力市場現貨交易,每日審視是否重啟市場。

中電表示,以首5個月計,相關合約帳面虧損急擴至72億元,雖然最終虧損金額視乎6月30日市場價格,但預期將對集團營運業績帶來重大不利影響。

提前反映「對沖虧損」仍有轉機?

中電補充,這些不利的公平價值變動確實對當前盈利產生重大負面影響,但與本身的業務營運表現無關。未變現的虧損反映特定時間的機會成本與當時價格的比較。於合約到期時,在與所對沖的發電量配對後,售電價格會按合約原定的價格實現,現時的公平價值虧損將會消除。

換言之,因應中電須按遠期合約所訂的價格售電,若屆時電價格遠高於合約所訂價格,令中電盈利能力受挫。不過,有別於一般對沖合約在到期時才入帳,中電須按市價計算虧損,而最新的公平值虧損提前反映「低價售電」的影響,若遠期市場電價回落,中電將會轉錄公平值有利變動。

中電:未計公平值虧損前 澳洲營運溢利亦轉差

中電在通告補充,導致不利公平價值變動的批發電價上漲將增加Energy Australia能源業務的盈利,惟EnergyAustralia必須能購買所需燃料,在該等高電價期間發電和調度電量。

受到雅洛恩電廠的發電量受到非計劃停運的影響,中電表示,未計入公平價值虧損,EnergyAustralia首5個月對集團的稅後營運盈利貢獻較去年同期低約11億港元。

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