【大行報告】摩通:內險股已接近周期底部 升平保評級至「跑蠃大市」

股市 15:56 2022/06/10

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【大行報告】摩通:內險股已接近周期底部 升平保評級至「跑蠃大市」

摩通指內險股已接近周期底部,認為可利用近期股價走弱的機會增持,將平保 (02318) 的A及H股評級上調至「跑蠃大市」,指平保H股今年預測股息率達5.7%。

摩通解釋,壽險新銷售情況正在改善,內地經濟活動重啟亦意味代理生產力上升,連同分銷渠道多元化,以及有紀律的保險產品定價,都對內險業務從去年的極低基數逐步復蘇提供支持。

內險股由於受累資產減值風險與盈利風險,股價自去年起持續跑輸大市。不過摩通認為,上述兩大風險最差時間已過,內險股今年每股盈利預測幅度平均已被市場下調兩成之多,盈利下調周期大致已完成。隨著整體代理人數目回穩並於未來3個月有所增加,摩通料壽險銷售未來一至兩季復蘇將更為顯著。

寬鬆幣策應有助緩解資產質素風險

對於外界憂慮內險股資產質素,摩通認為內地寬鬆幣策應有助緩解有關風險。內險股去年開始的市值收縮亦大致反映其非標準資產之規模,一眾內險股中,按市值跌幅與風險資產兩者的比率計算,又以平保最為顯著。

內險股首季核心償付能力比率高於100%,摩通料可見將來仍會處於極為充足的水平,意味內險股的股東回報上限今年不會有大改變。然而,摩通預測內險H股今年股息率介乎4.7%至8.7%,水平吸引,故看好該版塊,當中又以人保 (01339) H股今年預測股息率最高。

摩通對國壽H股及平保H股的目標價分別是12元及74元;對太保 (02601) 及新華保險 (01336) H股的目標價同為18元,兩者評級均為「中性」;對人保H股及財險 (02328) 目標價則分別是3.1元10.5元,兩者評級均為「增持」。

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