【大行報告】大摩料嗶哩嗶哩Bilibili股價未來60日至少70%機會下跌 廣告及遊戲表現疲弱、估值偏貴

股市 10:32 2022/06/10

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【大行報告】大摩料嗶哩嗶哩Bilibili股價未來60日至少70%機會下跌 廣告及遊戲表現疲弱、估值偏貴

摩根士丹利認為,嗶哩嗶哩Bilibili (09626) (美:BILI)股價未來60日有70%至80%機會下跌,因嗶哩嗶哩股價自5月24日以來反彈約五成,但主要基本面,包括廣告、遊戲、毛利率於今年餘下時間的風險仍然向下。假設嗶哩嗶哩2025年純利率約10%,現價相當於2025年預測市盈率約20倍,估值較同業昂貴。

B站料2024年才能收支平衡

相對於快手 (01024) ,嗶哩嗶哩2022年預測市銷率約3.5倍,但毛利率只有15%,而且預期要到2024年才能收支平衡;快手毛利率則有42%,預期今年第四季收支平衡。

大摩維持嗶哩嗶哩「與市場同步」評級,因嗶哩嗶哩廣告及遊戲表現疲弱,下半年盈利風險向下,而且短期難有盈利,估值亦不吸引。

嗶哩嗶哩首季經調整虧損擴大至16.5億人幣【下一頁】

嗶哩嗶哩第二季撇除電子商貿業務的收入指引為43億元人民幣,遜預期,大摩料遊戲收入按年跌13%,按季則跌21%,因缺乏新遊戲及現有遊戲受歡迎程度下降,廣告收入料按年增長9%,較市場預期低8個百分點。

對於嗶哩嗶哩希望今年底毛利率,由第二季預期的15%升至20%,大摩認為具挑戰性,因串流平台毛利率較低,遊戲及廣告業務的盈利不明朗性仍高。

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