內地經濟加速修復 下半年要吼哪些主題

股市 10:00 2022/06/10

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內地經濟加速修復 下半年要吼哪些主題

受累於人民幣匯率貶值以及內地疫情等影響,5月初恒指表現反覆,曾再多次跌穿20,000點關口。但自上月5月中以來,內地局部疫情控制向好、人民幣企穩、以及一攬子穩增長政策出台,市場氣氛似有所修復,恒指從上月低位已反彈近9%。我們預期,內地疫情明顯改善後前期的各項政策將集中發生效用,內地經濟在 6 月將步入加速修復階段。投資者要密切關注復工復產、以及政策相關主題,預期在波動市中這些主題或有突出表現。

圖: 人民幣停止快速貶值趨勢,重回升值區間

資料來源:Choice、中信証券

根據我們跟蹤的高頻資料顯示,5 月內地地產銷售開始出現邊際好轉跡象。 2022 年 5 月,18家樣本企業銷售金額和面積按年分別下降 55%和 56%,與 4 月降幅基本持平, 但按月分別回升 11%和 10%,顯示邊際回暖跡象。但是,行業內企業分化加劇,高信用企業銷售金額按年降幅較 4 月顯著降低。我們相信市場基本面底部或已出現,隨著需求側政策的不斷積累和局部疫情影響的逐漸減弱,下半年房地產市場有望迎來復蘇。

圖: 高信用和一般信用企業的銷售同比增速情況

資料來源:億翰數據、中信証券

消費方面, 4 月以來內地疫情擴散範圍進一步加大,各省均出現確診病例,各省的防控措施也進一步趨嚴,拖累消費增速出現兩位數的跌幅,且結構上呈現明顯的疫情影響特徵,即必選好於可選。5 月以來,隨著局部疫情的緩和,消費也在逐步恢復中。5 月前三星期乘聯會乘用車零售按月增速 34%,按年跌幅較上月收窄 19 個百分點,顯示居民的消費活動在逐步恢復,其他消費也類似。隨著 5 月局部疫情逐步緩和,預期後續消費按月

明顯改善。

圖: 上海復工資料總覽

資料來源:Wind、中信証券

因此,我們建議投資積極佈局現代化基建、地產、復工復產和消費修復四大主線。全年維度,關注現代化基建、地產兩條主線,基建領域建議重點關注低估值建築龍頭、電網、資料中心和雲基礎設施,地產領域則重點關注優質開發商、物管和建材。季度維度,關注復工復產主線,建議重點關注智慧汽車及零部件、半導體、光伏風電設備等。如以月維度,關注消費修復主線,建議關注航空、酒店、食飲、百貨商超,在局部地區規模性疫情消退、市場主體紓困和消費刺激等一攬子政策下, 預計這些品種將迎來月度級別的階段性恢復。

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撰文 : 中信証券財富管理 (香港)

欄名 : 財富解密

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