【大行報告】大摩:內地體育用品銷售改善 兩原因點名李寧為最安全復甦股

股市 17:55 2022/05/19

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【大行報告】大摩:內地體育用品銷售續改善 料疫情最懷情況已過 李寧屬最安全復甦股

摩根士丹利近期與華中體育用品分銷商舉行投資者會議,得悉體育用品商的銷售逐步改善,疫情最懷的情況可能已過,折扣雖然加大,庫存積壓也增加,但相關情況仍可控,除非再有另一輪疫情大爆發,否則需求將會回復。大摩相信,安䂿 (02020) 、李寧 (02331) 及滔搏 (06110) 的股價將會在3月15日低位的上方徘徊。

大摩引述分銷商指,4月安踏、特步 (01368) 、李寧、Adidas及Nike的銷售跌幅依次為23%、20%、19%、14%及10%,外資體育用品商跌幅較細主因去年同期仍錄得按年跌幅,而中資體育用品商當時則錄得升幅。到了今年五一黃金周,安踏及特步的銷售按年均跌20%,李寧跌17%,Adidas跌15%,Nike跌13%。

大摩表示,5至6月安踏及李寧基數較低下,估計按年銷售下跌會在季末加速收窄,同時,除了在上海及中國東北地區等部份地區,體育品牌亦未有需要為分銷商提供額外的財務支持。

對安踏股價反彈高於同業不會意外

該行相信,李寧為復甦中最安全的體育用品商,主因品牌動力強勁及庫存結構較好。若內地防疫措施出現放寬訊號,對安踏股價反彈高於同業不會意外,因為FILA對一二綫城市的人流敏感。至於滔搏,銷售恢恢則取決於Nike及Adidas,但相對而言,Adidas品牌的壓力會較大。

對於第二季表現,本地品牌原本目標今季有零至5%的增長,外資品牌則有10%至15%的增長,不過,挑戰仍然存在,包括Omicron造成的阻礙、高基數、不利的天氣、5月假期間的人流減少,以及部份體育活動取消。雖然,本地品牌未有修訂全年銷售增長目標,但平均而言,已縮減了今季對分銷商的銷售增長目標10%至15%,分銷商目標安踏及李寧品牌的銷售增長15%至20%。

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