【中國經濟】瑞銀:人民幣將跌穿7算 較利好出口股、不利銀行資源股

股市 11:12 2022/05/16

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【中國經濟】瑞銀:人民幣將跌穿7算 較利好出口股、不利銀行資源股

人民幣兌美元貶至6.8關口,瑞銀表示,人民幣過去6星期下跌7%,料未來數月將失守7算,年底回升至6.9水平,而當人民幣走弱時,對出口股較為正面,而利淡銀行、資源等板塊。

瑞銀指出,回顧2015至2016年、2018年中美貿易戰表現,人民幣走弱均令股市表現受壓,並引起資金外流及經濟增長的擔憂,而特別令銀行、資源、科技硬件股面臨較大下行壓力。該行指,數據上看,MSCI中國指數與美元兌人民幣的關聯性為0.56(以美元計)及0.38(以人民幣計)。現時,隨着市場下調企業每股盈利及中國疫情不明朗因素,相信股市短期表現依然不濟。

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瑞銀分析,參考過往歷史,銀行、資源股跌幅最勁,交通運輸因強美元而令成本增加,而股價受壓。醫療板塊和科技硬件方面,料可受惠人民幣弱勢,因海外收入比重較多,惟這卻未必反映在股價上。但今次股價較為硬淨,故認為是受海外收入比重較多所支持。

另外,人民幣走弱對於並未對沖的外債造成風險,從而影響資產負債表表現,特別是投資者以市帳率(P/B)以釐定價值的股份,如內房及公用股,其估值將受壓。瑞銀指,整體MSCI中國的外債曝露雖然並不多,只有約7%,可是在內房及公用股的曝露卻高達43%和21%。

不過,該行指,在經濟表現不濟及人民幣走弱下,股市短期內依然受壓,可是,目前MSCI中國指數的預測市盈率已跌至10.1倍,距離歷史平均值的13倍市盈率低1.6個標準差(standard deviation),料下行壓力已大致反映。

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編輯:姚卓然

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