斯里蘭卡瀕臨主權違約 ESG投資獨特的一課

股市 12:00 2022/05/06

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斯里蘭卡央行宣布將暫停償還510億美元離岸債務,維持其不斷減少的外匯儲備,這正在反映技術性違約已迫在眉睫。這次事件提醒我們在評估亞洲主權或企業信貸時,結合基本因素信貸分析及ESG至關重要,令我們亞洲信貸研究團隊得以成功避免這次潛在的違約債務。

市場對斯里蘭卡央行的聲明並不感到意外,當地經濟結構、政策決定及國際收支平衡危機已出現問題。事實上,該國的經濟狀況已在過去兩年逐步惡化,加上新冠病毒疫情令當地政府實施旅遊限制,重創對經濟相當重要的旅遊業,影響外資流入。

斯里蘭卡即將出現的違約為投資者提供獨特的研究案例,以了解基本因素信貸分析如何與ESG因素結合,從而對一個國家的償債能力作出更嚴謹的評估。早於2018年,我們已將ESG相關因素融入信貸研究和評估之中,從而成功避免這次違約債務。自亞太區、中國及新加坡固定收益投資組合成立以來,亞洲信貸研究團隊所投資的信貸未曾出現違約事件,今次亦亳不例外,對此感到自豪。

我們從管治(G)角度來分析,現任總理在2018年憲法危機期間就任,當時前總統漠視國會提出的兩次不信任動議,同時任命兩名總理。雖然這次事件以合法方式解決,現任總理馬欣達再次獲得弟弟戈塔巴雅的任命(戈塔巴雅在2019年總統大選勝出成為總統),但這損害當地管治誠信,並引起市場廣泛質疑這個政權的透明度承諾,包括不公開與其他國家訂立的借款和投資協議詳情。這些憂慮亦蔓延至社會(S)層面。管治質素下降可能導致當地教派衝突不斷升溫,長遠或會令社會更加動盪。

當地不可能全面整頓政治危機。不過,政府要重拾民眾信任可能是必要的第一步,以及重建主要國際金融持份者對大規模借貸方案的信任。雖然之前的憲法危機經歷了約兩個月才得以解決,但基於這次危機的嚴重性、所需的變化規模及可供選擇的方案有限,我們認為可能需要更長時間才可化解。

撰文 : 張麗萍 宏利投資管理環球新興市場定息產品研究主管 

欄名 : 基金卓見

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