【大行報告】券商料疫情反彈礙金沙高端中場業務 高盛料5月每日賭收僅1億澳門元、削金沙目標價

股市 11:26 2022/04/28

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金沙中國 (01928) 首季業績遜預期,股價跌逾1%,低見16.84元。券商普遍關注澳門賭業復甦情況,預期內地疫情反彈會影響金沙的高端中場業務。摩根士丹利指,澳門濠賭業疲弱,經調整物業EBITDA虧損1100萬美元,較該行及市場估計為低,亦是過去6季以來首次出現虧損。

金沙首季淨收益總額按年跌29%【下一頁】

大摩稱,金沙首季中場及角子老虎機收入按季跌19%,為2019年首季約23%水平,亦較同業按季跌10%更差,反映金沙市佔率下降,而金沙的高端中場跌幅比中場更大,按季跌23%,為2019年首季約29%水平,相信與內地遊客減少有關。大摩維持對金沙「增持」評級,目標價22.5元。

高盛表示,金沙管理層拒絕預測何時通關,以及賭業何時復甦,但對今年稍後表現改善仍有信心,而上海及北京採取疫情管制措施,將繼續會對於金沙的高端中場業務構成影響。

高盛料金沙及銀娛估值差距將收窄

高盛指,截至4月24日,澳門日均博彩收益約8700萬澳門元,較3月的1.18億澳門元進一步減少,預期情況會持續,5月日均賭收約1億澳門元,6月才會逐步改善至2億澳門元,第三及第四季則會回升到2.6億澳門元及3億澳門元,即與今年2月的日均2.77億澳門元相若。

由於博彩市場復甦速度較預期慢,高盛將金沙2022至2024年EBITDA大削46%,至僅4%,12個月目標價亦降3.6%至27元。該行認為,金沙市佔率降並不令人擔憂,相信與近期賭收及贏率有關,目前金沙2023年EV/EBITDA約8.4倍,較銀娛 (00027) 折讓約18%,預期隨博彩牌照續牌過程更清晰,金沙與銀娛的差距將會縮小,重申「確信買入」。

瑞銀表示,金沙仍持有5億美元現金及15億美元循環信用貸款,相信在目前收入疲弱環境下,並無即時流動性問題,維持對金沙「買入」評級及目標價25元。

【石Sir一周前瞻及異動股】滙豐、電能及希慎

 

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