【大行看法】瑞銀證券:內地投資者認為本港股市是「估值窪地」 部份南下長期資金已開始逢低佈局

股市 13:37 2022/04/27

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瑞銀證券中國策略分析師孟磊指本港上市中資股的基本面與A股相近,都面對內地疫情反覆等因素影響,導致盈利增長比較疲軟。不過,他認為港股更關注的是海外流動性的變化,此受美國聯儲局的操作影響。

孟磊認為,港股的海外流動性情況或比A股所面臨的內地資金流動性更弱,因全球加息不利股市。同時,在港上市中資股亦與A股一樣,須面對中概股退市與互聯網監管的壓力,而海外投資者對持有中國資產抱保留觀望態度,外資回歸需時。他續指,港股正處於底部等待機會的時期,當疫情得到有效控制、監管政策及中概股退市得到明確解決,屆時外資將大量回流並推升港股市場。

至於內地投資者,孟磊指他們對港股的態度比海外投資者積極,有大量內地投資者認為本港股市是「估值窪地」,因其估值水平比2018年中美貿易摩擦階段時期更低,幾近處於歷史低位,而且內地投資者也較外資對中國經濟基本面及長期增長潛力更有信心。基於上述原因,瑞銀接收到的客戶反饋顯示,大部份內地投資者都在等待部署港股的機會,雖然大家都承認港股市場短期會有壓力,但有部份南下長期資金已開始逢低佈局,該現象料將持續。

A股沒明顯催化劑下料續於底部整固

由於內地宏觀經濟存在壓力,第二季內地增長料屬全年低點,孟磊直言今年上半年A股盈利增長預測處於零水平附近,下半年倘內地疫情受控,則有望錄一成以上增長,但全年計亦料難達到雙位數增長。雖然內地降準為市場帶來充沛流動性,但他指未見大量資金由銀行轉到股市,因風險偏好受制宏觀經濟壓力。內地基金發行情況低迷,也恐制約A股估值上行空間,預期A股在沒明顯催化劑下,第二季續於底部整固,第三季才有望反彈。

幣策方面,孟磊預期內地未來一兩季再有一次或兩次降準,貸款市場報價利率(LPR)或再下調5至10點子。縱使內地積極政策訊號頻發,惟他相信執行力度才是最關鍵,鑑於LPR未隨之前的一次降準而下調,投資者沒看到特別大規模的寬鬆。

至於A股戰略性行業配置上,瑞銀證券目前偏好的板塊為食品飲料、家用電器、動力電池相關、可再生能源及國防軍工。

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記者:余倩敏

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