美元高歌猛進 人幣驟然急跌

宏觀解讀 15:50 2022/04/21

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市場持續憧憬聯儲局進取加息,有委員更開始討論一次過加息75基點,刺激美滙一度抽升至101水平。日圓進一步下挫,並觸及20年新低129.4後出現反彈。投資者討論日本央行會否入市干預滙市,筆者認為機會不大。翻查過去日本央行入市干預的往績,絕大部分時間是遏制日圓強勢,以免對日本出口及增長構成風險。現時日本通脹仍然處於低水平,日圓貶值有助扭轉通脹長期低迷的現象。除非日本央行判斷此輪跌勢為日圓惡性貶值,對日本增長構成風險,否則入市干預機會不大。本年稍後時間日本通脹開始回升,日央行或將因應情況調整收益率曲綫政策,將有利日圓反彈。

美債息一路飆升,加上上海封控持續,人民幣滙價一瀉如注,離岸人民幣跌至6.46水平。事實上,支持人民幣強勢的兩大支柱:巨額的貿易盈餘及人民幣利差優勢,正備受挑戰。中國的疫情嚴厲封控措施對生產及物流造成衝擊,全球經濟重開下外資或重新考慮轉移生產綫至其他國家,中國強勁出口或未能延續。另一方面,聯儲局示意將進取加息後,美債息急升,令中美國債利差出現倒掛,或導致資金流逆轉。在此背景下,人行意外不減息,或是顧慮利差擴大對資金流出構成風險。

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撰文 : 張建泰 瑞穗銀行東亞資金部首席亞洲外滙策略師

欄名 : 外幣滙穗

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