【微盟2013】SaaS業務大客化見成效 東證睇微盟見7.61元

股樓投資 09:00 2022/04/20

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東方證券發表報告指,微盟(02013)的SaaS訂閱業務大客化戰略見成效,ARPU顯著提升。去年訂閱解決方案收入11.9億元(人民幣,下同),按年升65.4%,即使剔除海鼎併表影響收入增速仍在40%以上,在大客戰略下,ARPU按年提升58%。公司品牌客戶數高速增長,在智慧零售、智慧餐飲產品在中國零售百強、地產百強、餐飲百強品牌中有較高的市佔率。由於研發投入加大、海鼎併表,訂閱解決方案毛利率有所降低。

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另一方面,商家解決方案收入實現高增長,其中精準營銷增速放緩,TSO取得突破。去年商家解決方案收入按年升47.5%。其中,精準營銷毛收入增長12.1%,增速較上年放緩,主要由於互聯網廣告行業景氣度不高,在繼續鞏固騰訊(00700)渠道基礎上,公司將拓展小紅書、快手(01024)等新渠道,公司將專注於優化客戶結構提升業務變現能力,收入增速有望快於毛收入增速。

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該行預測公司今後三年實現收入32億元、39億元及45億元,按年增幅為19%、20%和17%,採取SOTP估值法,包括SaaS業務採取市銷率估值法,參考可比公司今年市銷率7.8倍,給予估值150億港元;精準營銷業務採用市盈率估值,參考可比公司今年市盈率14倍,給予估值44億港元,合理估值為194億港元,目標價每股7.61港元,維持「買入」評級。

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記者:林衛

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