美國經濟展韌性 多留意優質企業前景

宏觀解讀 08:46 2022/04/14

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俄羅斯及烏克蘭局勢及聯儲局或大幅加息的憂慮,使環球投資市場持續受壓。部分市場實際所受影響或較市場預期低,隨着美國經濟逐步展現韌性,且加息預期有望下調,美股前景開始轉趨正面,部分對息口敏感的中長期政府債券亦有機會獲市場重估,值得投資者關注。

美國早前推出新一輪的對俄制裁,市場憂慮西方陣營未來將採取更嚴厲手段打擊俄羅斯經濟,全面封禁俄國商品的可能性正在增加。歐洲對俄商品依賴程度相對較高,可預期一旦展開此類制裁,將對歐洲經濟構成重大影響,反觀美國對俄商品的依賴度有限,俄烏戰事及西方提升制裁俄國力度,對美國經濟的影響相對較低。

即使受地緣政治影響較輕微,市場普遍認為美國經濟仍將受到聯儲局或大幅加息的直接衝擊。聯儲局的3月議息會議紀錄顯示,未來單次加息的幅度有可能擴大至半厘,每月縮表上限亦可能增至950億美元,加上近期局方官員頻發鷹派言論,市場對美股難免存戒心。儘管聯儲局很大機會加快收水步伐,以遏抑通脹,惟局方已向市場充分傳達其偏鷹取態,市場亦已反映此預期。再者,我們認為今年聯儲局最終的加息次數將低於市場預期的六次,這將對美股帶來支持。最近美國經濟也開始展現韌性,就業市場依然強勁,加上市場對美企盈利預測的仍保持在相對較好的幅度,亦利好美股前景,因此我們對美股的看法已由「中性」上調至「正面」。

此外,我們也看好新興市場,特別是拉丁美洲、東協及中國市場。近月中國疫情再度升溫,部分地區採取封城措施,拖累中國採購經理指數(PMI)下降至收縮水平。疫情仍是中國市場的一大隱憂,我們正密切注視疫情發展,關注未來會否有更多地區需實施封城。

歐洲市場前景則不太樂觀,歐元區近期的經濟數據進一步顯示,歐洲步入滯脹的風險正在增加。俄烏戰爭對歐元區的影響逐步浮現,區內採購經理指數由高位回落,消費信心急降至衰退區間,但區內的消費物價調和指數(HICP)卻被推升至7.5%的歷史新高,遠遠高於預期,歐央行面對的挑戰變得更為嚴峻。

債券方面,我們看好投資級別債,因其防守性相對具優勢,且與高息債相比,投資級別債的息差已大幅擴闊。目前債市內不少對息率敏感的中長期債券已現超賣,隨着市場消化聯儲局今明兩年的鷹派取態,又鑑於認為市場預期的加息步伐過於進取,我們正評估哪些因素將觸發市場重估這些債券的估值,並在澳洲政府債、美國國債及德國政府債中發掘機遇。至於外匯市場,相對歐元,我們對美元及部分新興市場貨幣持正面看法。

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撰文 : George Efstathopoulos 富達國際多元資產基金經理

欄名 : 基金睿智

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