【中國經濟】瑞銀汪濤料人行進一步降準支持信貸反彈 短期內降息可能性大幅降低

宏觀解讀 22:08 2022/04/12

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瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤表示,3月新增人民幣貸款3.13萬億元,大幅強於預期,按年多增4000億元。往前看,鑑於疫情帶來的下行壓力依然較大,瑞銀認為央行會利用進一步降準、其他流動性和貨幣政策工具、放鬆信貸政策等方式,支持信貸反彈。

汪濤指,預計今年上半年信貸按年增速會繼續小幅反彈、年中達11%左右,下半年信貸增速小幅回落,信貸脈沖在6至7月轉正。此外,瑞銀仍認為未來1至2個月央行可能降低政策利率,惟鑑於3月信貸大幅反彈、市場利率較低、中美利差倒掛,短期內降息的可能性已大幅降低。

首季GDP按年增速或微升至4.2%

國家統計局3月製造業採購經理人指數(PMI)下滑0.7個百分點,服務業PMI大幅下降3.8個百分點。汪濤認為,預計即將公布的3月經濟資料將顯示大部分經濟活動的按年增速放緩,社會消費品零售所受衝擊最嚴重,而工業生產及出口所受影響可能較溫和。房地產銷售和投資在1至2月明顯強於預期,但3月可能明顯走弱,而基建投資可能持續復蘇。預計3月信貸增速將小幅提高,CPI按年增速上行而PPI下滑。不過,鑑於1至2月官方資料較為強勁,今年第一季整體GDP按年增速或將微升至4.2%。

汪濤指,由於上海市(佔GDP的4%)的封控措施已持續數周,且短期內並不會很快完全取消;全國各地普遍大幅收緊了防疫限制,Omicron疫情可能持續拖累4月及第二季度中國經濟增長。考慮到老年人(尤其是80歲以上的人群)的疫苗接種率較低、且過去兩年「動態清零」政策效果較好,認為即便短期增長壓力較大,中國也不會很快全盤放棄現行防疫政策。

倘防疫政策持續更久 或拖累今年經濟增長降至4%

她預計,未來幾個月防疫政策可能微調,宏觀政策也可能進一步放鬆,包括降準、下調政策利率、加大基建投資以及放鬆房地產調控。對經濟增長的基準預測(2022年增長5%)主要面臨風險偏下行,如果防疫政策更加嚴格、或持續時間更長,或拖累今年經濟增長降至4%。

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