【大行報告】大和降嗶哩嗶哩Bilibili目標價56% 料廣告成首季核心收入主要推動力

股市 17:15 2022/03/04

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【大行報告】大和降嗶哩嗶哩Bilibili目標價56% 料廣告成首季核心收入主要推動力

嗶哩嗶哩Bilibili (09626) 上季業績大致符市場預期,未有驚喜。券商大和資本指,B站今年首季的業績指引是收入增長38%,與市場估計相若,但利潤收窄至19%則較該行估計為低。B站周五跌12.9%,報207.4元。

大和表示,B站上季的廣告業務在監管風波及疲弱宏觀經濟下仍勝預期,按年增長120%,預期廣告業務會是首季核心收入的推動力,按年大增七成,在淡季及疲弱宏觀經濟下屬相當強勁增長。

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大和稱,B站希望2024年在非通用會計準則下,可達至收支平衡,並希望將毛利率提高到30%,當中主要動力包括(1)將每月活躍用戶的營運槓桿化;(2)遊戲業務正常化(恢復遊戲牌照),並從自主研發的遊戲獲得牽引;(3)透過產品創新及交叉銷售,令低利潤的增值業務毛利率得以提升;(4)大幅削減銷售及市場推廣成本;(5)減少遊戲開發完成後的研發費用。

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大和將B站2022至2023年收入預測降低5%,以反映遊戲收入低於預期,但部分被高廣告收入增長所彌補,雖然該行未有看到B站用戶參與度下降跡象,而且盈利目標明確,但仍決定將B站目標價降56%至52美元,相當於市銷率約5倍,維持「買入」。


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