【俄烏衝突】俄羅斯入侵烏克蘭一文看券商評俄烏危機 景順:俄銀行被剔除SWIFT或加強人民幣國際化(不斷更新)

股市 16:52 2022/02/28

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【俄烏衝突】俄羅斯入侵烏克蘭一文看券商評俄烏危機

俄羅斯對烏克蘭採取軍事行動,金融市場大幅波動,市場避險情緒升溫,歐美均對俄羅斯採取制裁行動,券商對是次烏克蘭危機對全球經濟、貨幣政策、金融市場都有不同看法。

俄羅斯銀行剔出SWIFT 一文看金融市場有何影響【下一頁】

半導體協會指烏克蘭危機不會令芯片供應鏈中斷【下一頁】

【2月28日更新】

中金:外部衝擊不改港股中期趨勢

中金策略發表報告指,由於針對烏克蘭局勢升溫方面的擔憂情緒籠罩全球市場,上周海外中資股市場急劇下跌。雖然A股市場也未能倖免,但海外中資股市場遭受的負面影響尤為明顯;而且儘管美股市場後來企穩反彈,但香港反彈力度相對疲弱,這也與其對外部風險偏好擾動更加敏感、同時流動性環境相對偏弱等特徵有關,但重申在有利的政策環境和較低的估值水平或將使得2022年的港股成為均值回歸的一年。

中金預計香港市場也可能在短期內有所喘息,又稱內地監管和海外不確定性仍然是市場面臨的不利因素,但也無需在當前較低水平上進一步過於悲觀,認為目前存在潛在短期擾動,但仍然看好港股中期前景。

景順:俄銀行被剔除SWIFT或加強人民幣國際化

景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭指,烏克蘭與俄羅德衝突持續的時間比許多人預期的要長,除非俄羅斯當局完全切斷對歐洲的能源供應,否則將繼續有俄羅斯銀行仍然可以進入全球銀行體系,而俄羅斯是中國第二大能源供應國,而且將可能變得越來越重要,相信隨著時間的推移,這也可能削弱市場對美元作為全球支付和穩定財富儲備貨幣的信心,並可能加強人民幣的國際化。

從亞太區的角度來看,高油價對經濟的影響,以及主要經濟體的滯脹風險,可能導致全球對亞洲出口的需求下降,而且該區許多國家都是石油的淨進口國,但還是對大多數亞洲國家能夠承受這些衝擊感到非常樂觀,而且油價對亞洲的經濟增長、當地貨幣和風險資產的影響微乎其微,反而更擔心潛在的能源供應衝擊可能導致發達市場出現滯脹風險,從而削弱消費者對亞洲商品的信心。

趙耀庭指,短期市場將繼續震盪,避險情緒可能會持續,因為投資者將轉向美元、日元、大盤股、黃金等避險資產,以及其他如能源和房地產等另類資產。

施羅德:聯儲局今年料僅加息4次 歐洲央行不會加息

施羅德投資首席經濟師及策略師Keith Wade認為,烏克蘭局勢將導致環球經濟朝著更加滯脹的方向發展,施羅德將上調對通脤的預測,同時將下調經濟增長預測。從經濟增長及通脹角度而言,歐洲都將是最受影響的地區,美國、中國及新興市場的影響相對較輕。

該行預期美國聯儲局將以更緩慢的步伐收緊貨幣政策,預料3月份仍將進行加息,但可能只會上調25個基點;現時認為聯儲局將於年內加息4次,而不再是早前預測的5次,其後將於2023年逐步收緊政策。

歐洲央行的情況不同,由於歐洲是烏克蘭衝突中受影響最深的區域,因此認為歐洲央行不會於今年內加息,而非早前估計的加息兩次,當局並將繼續推行量化寬鬆的論點;預期到2023年下半年,歐洲央行或許會有一次加息的舉動。

【2月25日更新】

法盛盧米斯賽勒斯:料對小麥價格產生重大影響

法盛盧米斯賽勒斯(Loomis Sayles)宏觀策略團隊認為,即使能源制裁沒有實現,石油和天然氣價格也會上漲,還預計糧食價格會上漲,烏克蘭是小麥的淨出口國,烏克蘭的小麥供應中斷,料會對小麥價格產生重大影響。

法盛盧米斯賽勒斯指,聯儲局將在3月加息0.25厘,儘管加息幅度可能會受到抑制,預計其他央行將繼續採取緊縮政策,而各國央行仍在努力應對潛在的停滯性通脹風險時,俄烏衝突可能會導致一個更複雜的貨幣政策決策環境,央行可能不得不相應地調整其策略。

華夏基金香港:建議低配風險資產

華夏基金香港投資經理王子贇表示,目前主要關注兩方面 ,一、大規模、高烈度的軍事行動的持續時間, 是否能有階段性的緩和,二、是美國、歐洲的制裁是否會超預期,以及俄羅斯的反制。

該行指,在新興市場內部,中亞五國等獨聯體國家與俄羅斯貿易往來較多,俄羅斯盧布債券下跌對這些國家的關聯性較高。同時,整體東亞國家產業鏈上並沒有過多與俄羅斯、烏克蘭太多交集,預計情緒以外長期仍然是交易國別和個體風險為主。對於資金流出的外溢影響,俄羅斯佔新興市場外幣債務的權重較2014年已經下降了 50%, 被動配置的拖累對於整體新興市場板塊衝擊預計是小於2014年。

目前衝突仍然處於較為早期階段,事態發展變化較快,後續局勢仍有較大不確定性,存在持續風險,建議低配風險資產。

瑞銀:地緣政治往往不對市場回報產生重大影響

瑞銀指,俄羅斯和烏克蘭僅佔全球 GDP 的 2%,如果制裁沒有限制購買俄羅斯能源,其全球經濟影響也可能有限。因此,該行認為衝突本身不會引發經濟衰退。

該行指,在地緣政治動態不確定的情況下,最好的行動方案是保持冷靜、耐心、投資和多元化。鑑於俄羅斯和烏克蘭的供應可能中斷,大宗商品今天可以成為一種有效的特定對沖工具;同時偏好能源股。

瑞銀指,預計市場下滑不會持續,從長遠來看,地緣政治事件往往不會對市場回報產生重大影響;仍然預計全球增長的贏家將跑贏大盤;中國股票亦比亞洲同業更具吸引力。

晨星亞洲:運輸等倚賴能源的製造商難將更高成本轉嫁

晨星亞洲認為,俄羅斯入侵烏克蘭的風險一直對股市信心構成威脅,但最終對亞洲股市的影響有限,儘管石油和天然氣價格已經在很大程度上反映了地緣政治風險,但能源價格可能會保持高位,對運輸、公用事業及其他倚賴石化產品的製造商帶來壓力,因這些製造商難以將更高的成本轉嫁。

晨星預期,石油和天然氣公司在短期內受益,中海油 (00883) 等純上游油企料受惠於高企的油價及氣價。

安聯集團:投資者要保留一定現金作緩衝

安聯認為,烏克蘭局勢升溫下,流動性最高的股票短期將首當其衝,債券將緊隨其後,因此建議投資者要保留一定現金作緩衝,而黃金及避險貨幣可帶來一些緩衝,預期烏克蘭局勢不會很快得到解決,全球風險溢價進一步重新定價的可能性愈來愈大,若局勢對全球經濟影響加大,或會改變央行的貨幣政策決定。

大摩:俄烏衝突料推高中國及台灣的風險溢價

摩根士丹利指,烏克蘭事件帶來的地緣政治風險,中線將會推高中國及台灣的風險溢價,而高油價亦不利於印度,該行覆蓋的市場指數正朝悲觀情境邁進,但相信市場會有支持,留意聯儲局的貨幣政策行動對環球經濟的影響。

大摩指,現時價值股看法不再像之前般樂觀,但維持大幅增持能源及小幅增持原材料的看法,並沽出部分金融股套現。

Nuveen:聯儲局3月加息前 科技股會出現回調

Nuveen認為,持續的動盪不會改變全球經濟擴張的格局,隨圍繞更廣泛軍事行動的不確定性增加,市場波動性將增加,拋售可能會持續,能源、新興市場股票和歐洲或出現策略性投資機會,但投資組合宜保持多元化。

今年初以來,避險情緒一直在擾亂股市,預計於聯儲局3月加息前,科技股會出現回調。

施羅德:油價120美元可能是新的情景

施羅德投資管理指,從全球角度來看,重點將放在大宗商品價格上漲及通脹的影響上,鑑於俄羅斯在整個大宗商品市場中的重要性,對大宗商品價格的影響可能更為廣泛,通脹短期內確實可能會走高,即使原先已看到一些放緩,但更持久的通脹將損害增長。

油價120美元可能是新的情景,但仍大有可能會進一步上漲,並對經濟增長產生更大影響,需要靜觀其變,市場動盪不確定性極高。

瑞銀財富管理:地緣政治事件不對回報有重大影響 中資股較其他亞股吸引

瑞銀財富管理指,俄羅斯及烏克蘭佔全球GDP僅2%,若制裁未有限制買入俄羅斯能源,對全球經濟影響也有限,因俄烏衝突料不會引發經濟衰退,但商品價格上漲會對經濟增長帶來影響,衝突持續將推高油價,若布蘭特期油持續於125美元以上約6個月,或令全球經濟增長減少0.5個百分點。

「當油價持續高企,工資或會因此升溫,造成蝴蝶效應,導致美國聯儲局採取更激進的加息政策。」

全球市場短期內料將保持高波動性,不能排除進一步下行的可能性,但根據基準情景,跌勢不會長期持續,長遠來看地緣政治事件不會對市場回報產生重大影響。在人民銀行寬鬆貨幣政策的推動下,相信國內經濟在4月前觸底回升,這有助於中國企業盈利前景在初夏前穩定過來,中國股市比其他亞洲市場更具吸引力。

瑞士盈豐:現在開始增持風險資產仍為時尚早

瑞士盈豐銀行(EFG Bank)認為,烏克蘭事件對市場的直接影響有限。不過間接的影響可能更大,例如導致能源和食品價格上漲,而能源和食品價格攀升會導致通貨膨脹加劇,同時也會演變成消費稅,因此短期預計會有一些經濟影響。

短期形勢仍然極之不穩定和不確定,現在開始增持風險資產仍為時尚早,但機會可能隨著最近的市場錯配而出現。

加拿大皇家銀行財富管理:若雙方克制 衝突對股市影響有限

加拿大皇家銀行財富管理指,地緣政治威脅已成現實,並為市場帶來不確定性,在俄羅斯軍事襲擊對股市的直接影響消退後,美國和全球經濟和盈利增長的趨勢將為發達市場股市的未來發展定調,而東歐的事件正在迅速展開,並有可能在未來幾天和幾週內進一步影響金融和能源市場,這在很大程度上取決於實施的具體制裁和反制裁措施,以及它們會否影響俄羅斯的整體原油供應和歐洲天然氣供應。

如以史為鑑,及華盛頓和莫斯科雙方在制裁和反制裁均保持冷靜,這場衝突對股市影響可能不大,即使俄羅斯和美國/北約之間的爭端持續。

景順:短期市場續高度波動 組合料多樣化

景順全球市場策略師團隊表示,俄羅斯在烏克蘭發起「特別軍事行動」後,迄今為止的市場反應是專注避險,跨資產類別和地區的變動反映了宏觀風險敞口中,受衝突影響最嚴重的大宗商品有顯著波動,推高通脹而損害增長,出現輕微滯脹,但若緊張局勢升級,令俄羅斯被排除在西方支付和快速通訊系統之外的地步,就像伊朗一樣,能源供應中斷可能會導致嚴重的滯脹衝擊。

「預計短期內市場將繼續高度波動,但注意到過去的衝突往往為長期投資者提供了良好的切入點,鑑於波動性和不確定性加劇,戰爭(以及滯脹風險)加強了投資組合多樣化的理由。」

貨幣政策方面,預計將稍為舒緩主要央行的鷹派立場——聯儲局傾向於在3月加息25個基點,歐洲央行將保持觀望。

建銀國際:商品生產商將是最大受惠者

建銀國際認為,俄羅斯及烏克蘭的軍事衝突,料對市場的影響不如2013年伊拉克戰爭般大,但預期會較2014年俄羅斯入侵克里米亞及2008年入侵格魯吉亞更嚴重,目前已公布不少制裁措施,預期中線這些制裁會持續。

「雖然烏克蘭傾向將俄羅斯逐出SWIFT,但美國已表明此舉會加快全球遠離美元,所以相信所有制裁都是具針對性且持久的。」

建銀國際指,地緣政治不明朗性令聯儲局快速收緊貨幣攻策的壓力下降,預期烏克蘭危機會令加息周期更長,維持恒指目標價22000點,商品生產商將是最大受惠者,予本土消費、內房、金融及基建行業「增持」評級。

高盛:兩因素金價或飈至2,350美元

如果俄羅斯入侵烏克蘭後商品價格颷升,導致市場憂慮對發達市場做成實質性放緩, 投資者可能會增加黃金ETF的持有量。由於風險資產的輪換仍處於早期階段, 認為黃金具有獨特優勢,可以吸納部份資金流。

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