【美股預測】瑞信邵志銘:環球跌市風險 美股跌5%可撈

股樓投資 17:04 2022/01/29

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美國聯儲局提前於3月加息,並隨即啟動「縮表」,進度遠超市場預期,引發美股於高位震盪。不少分析擔心,2022年美股前景坎坷,加息將削弱科技股的吸引力,連升勢頭極有機會斷纜。瑞信大中華區首席投資總監邵志銘相信,美股中綫維持向上趨勢,但短綫可能受累疫情惡化或經濟數據差過預期等壞消息,未來3個月須警惕跌市風險,建議讀者先忍手,候低再吸納。「我們覺得技術回調5%是撈底的位置,美股整體趨勢並無改變。」

突如其來的壞消息,令如日中天的美股在高位大震盪,並創下2008年以來的最差開局。美國聯儲局去年12月的議息會議紀錄,釋出了更為鷹派的訊號,震驚市場。會議紀錄顯示,聯儲局最早或在3月開始加息,「縮表」速度更可能快過上一周期,意味啟動加息後,當局便會着手縮減8.8萬億美元的債券及資產組合。結果,道瓊斯指數隨即由升轉跌,幾乎以全日最低位收市。

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投資者反應如此慌張,皆因Omicron變種疫情不斷加劇,歐美各地的確診個案重返高峰,甚至創下紀錄新高,全球經濟再度陷入不確定性,聯儲局偏偏在此刻加快退市步伐,投資者難免擔心貨幣政策過早收緊,未必能應對疫情新形勢,美國10年期債息抽升至1.7厘以上。

邵志銘透露瑞信對美股中綫維持樂觀看法,惟短綫入市的值博率有限,該行早前調低了環球股票的評級,由「跑贏大市」降至「中性」,主要反映市場估值偏高及對疫情的憂慮,短綫回調的機會較大,不如先忍忍手。「未來兩三個月,受限於Omicron變種病毒的風險,我們的策略轉向中性和保守,現在美股已接近有史以來的高位,衡量過風險與回報,短綫的不確定上升,配置上應該減些少。」

當問到大家何時才可入市,邵志銘預計美股未來3個月或會調整3%至5%,以標普500指數計算,即是4555點至4461點,大概會考驗100天及150天平均綫的支持,一旦指數見4461點,絕對是逢低買入(Buy the dip)的好時機。「去年10月的回調也是大約5%至7%的幅度,我們覺得技術回調5%是撈底位置,美股整體趨勢並無改變。」

​​​​​​​​​​​​​​無他,撇開Omicron對市場的短綫擾動,邵志瑞堅信美國經濟的基本面良好,失業率看來持續出現改善,工資增長愈發明顯,由此帶動的經濟活動和企業盈利上升,或可抵銷聯儲局退市的負面影響,「在這個環境下,居民消費力自然提高,目前企業盈利展望向上,正好反映這一情境。當然,還要看企業盈利增長能否抵禦退市本身帶來的估值下行壓力。假設估值可能由25倍回落至23倍,降幅約10%,但若果盈利增長展望比10%還要高,加上整體經濟環境改善,比較難出現持續的跌市。」

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更重要是,美國通脹也不見得會失控,瑞信估計美國物價水平將於首季見頂,至年底通脹率約在3.5%左右。「最容易計算,因為去年基數比較高,油價升得快,形成今年CPI很難破頂,我們預計油價和整體物價下半年會下行,再者加息環境本身也會令通脹壓力開始減弱。」舉例,去年美國核心通脹有很大部分來自汽車銷售,隨着半導體短缺紓緩和汽車產量回升,相信未來新車及二手車的售價或會保持平穩,甚至出現下滑,均有助抑制物價進一步上揚。

基於美國進入加息周期,邵志銘看好美國金融股的盈利增速有望加快,可跑贏其他板塊。「如果未來經濟環境改善,企業違約數量應該減少,銀行沒有這麼多壞帳,息口向上也支持淨息差擴闊,都會利好銀行股的表現,相信這個板塊可以跑贏整體大市。」

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另一方面,他覺得今年中小企更能受惠於經濟重啟,以及服務業復甦,料羅素2000指數的回報會高於標普500指數。「服務業公司主要集中以中小企為主,受惠經濟活動反彈,盈利增長展望將會快過大市。」

其中,飲食、酒店業直接得益於放寬旅遊限制,「我們看好一些預訂酒店的程式(app),其實在疫情期間不是蝕很多錢,故復甦可直接受惠,同一時間,我們不看好過去兩年負債激增的公司,即使業務反彈,賺錢也是用於還債,簡言之,我們會篩選的服務業都是輕資產,以賺取服務費為主的公司。」

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記者:張以正

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