疫情增滯脹風險 多元投資保收益

宏觀解讀 08:48 2022/01/20

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變種病毒Omicron或會改變短期宏觀經濟狀況,增加環球經濟於今年上半年陷入滯脹的風險,同時主要央行加快貨幣政策正常化步伐,全球經濟正在減速,使投資者尋求收益的道路變得更為艱巨。分散投資於能提供收益的多元資產,既保證有一定收益,且有望爭取更理想潛在回報。

去年12月初,市場開始憂慮Omicron病毒將於歐美等地快速擴散,股市隨即受壓,其後市場對變種病毒影響環球經濟的擔憂緩解,各主要股市波幅大減,並持續反彈,標普500指數於聖誕節後創新高,2021年末以略低於今年的高位收市,歐洲及英國股市表現突出。

2022年開局短期風險未除,短線經濟增長動力正在放緩,歐美等主要央行加快收水,再現新一波疫情的陰霾難以驅走,但並未對這週期的宏觀經濟構成影響,中線前景仍穩健,將繼續利好股市表現。以疫情為例,儘管至今Omicron變種病毒仍在全球蔓延,近期已有不少研究指此變種病毒引發重症率偏低,加上各國領袖已汲取Delta變種病毒的教訓,及早收緊防疫措施。過去數周已有數據顯示,美國勞工市場正在恢復,且已發展市場的需求正為企業盈利提供韌性。

長線而言,引發通貨再膨脹的因素猶在,包括高儲蓄及低庫存。近期全球供應鏈再度因Omicron來襲而中斷,或使經濟增長放緩,同時通脹不下,增加今年上半年的滯脹風險,這將使各主要央行陷入進退兩難的困境。至於目前各主要央行的取態,最近美國聯儲局公開最新會議記錄後,市場普遍預期今年聯儲局取態將更偏向鷹派。美國收水或為股市增壓力,但不一定利淡股市,基於實際利率仍利好風險資產表現,我們預期此狀況將可持續。

新興市場央行也將面臨艱難的抉擇,在面對中國經濟放緩、2021年國內全年緊縮的效應,及已發展市場央行退市等因素之下。今年新興市場經濟將依然易受外圍衝擊影響,包括出現變種病毒,能源和食品通脹等。中國內地致力確保經濟軟着陸,通過改革房屋、教育及醫療這「三座大山」,人民銀行或會推出更多寬鬆措施。

不確定因素眾多,投資者尋求收益的難度提升,通過分散投資於提供收益的股票及債券等多元資產,將有助投資者提升收益。因此,在全球選股時,我們較聚焦於股息及防守股。債市方面,投資者或可求諸於高收益債券,但部分歐洲及美國高收益債估值偏高,吸引力不及亞洲及中國高收益債。

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撰文 : George Efstathopoulos 富達國際多元資產基金經理

欄名 : 基金睿智

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