【FSSA觀點】劉國傑:當實體超市遇上電商巨頭

名人薈萃 15:25 2022/01/18

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疫情加快了消費者行為的長遠變化,愈來愈多人已習慣在網上購物。現在,輪到生活雜貨行業成為戰場,不過這次革新的源頭是各大微信群組,而非新開發的技術。

中國的團購行業起步只有4年,但卻在疫情期間成為主流。透過團購模式,美團(03690)及拼多多等中國電商巨頭從傳統雜貨商手中奪取市場份額。在這種電商交易中,微信群組(或其他新平台)的群主會收集訂單,並安排貨物在第二天送到群組成員所在社區內的提貨點。在此過程中,購物平台會集合訂單,並轉交負責送貨的上游供應商。

憑藉上述業務,平台公司可以建立多項長期優勢,例如培養忠誠的用戶群、針對新鮮雜貨提供最後一公里配送服務,以及滲透至二綫城市。然而,有關業務的缺點是價格競爭加劇,導致企業利潤率極微,甚至入不敷支。

在團購剛興起時,興盛優選、十薈團及同程生活等三間初創企業佔據著地區霸主之位。到了2020年中封城期間,團購服務成功滿足消費者對新鮮雜貨的需求,並且大受歡迎。然後,以大量資金作為後盾的滴滴、美團及拼多多進軍市場,為整個行業帶來更大挑戰。

會員制倉儲店搶客

我們密切留意正在投資於技術發展,並在近期逆境中展開反擊的傳統雜貨商,包括中國兩大連鎖零售超級市場永輝超市(601933)及高鑫零售(06808)。

永輝超市的管理層也仿照美國的山姆會員商店(Sam's Club)及好市多(Costco),嘗試開設會員制倉儲店。在公司總部所在的福州,管理層將50間超級市場改裝成會員制倉儲店,結果當地的同店銷售增加,可惜利潤率亦受到影響。

至於高鑫零售,縱然經營環境充滿挑戰,公司的管理層仍會繼續開設新店。目前,高鑫零售的小店及超市均錄得虧損,大賣場的利潤也明顯倒退。

行業整合潮淘弱留強

團購模式觸發企業激烈競爭,食品零售商的競爭環境依舊嚴峻,甚至有迹象顯示,團購企業之間出現整合現象。舉例而言,同程生活早前便申請破產,其他企業亦在減少投資及陸續裁員。話雖如此,拼多多及美團等互聯網巨頭反而繼續加大投資。據報,這兩個團購平台的投資額合共高達1,000億元人民幣,足以承受巨額虧損,故此企業之間的減價戰仍然未見緩解迹象。我們在高鑫零售的估值較高時沽貨獲利,並驚訝互聯網競爭者對永輝超市造成的嚴重影響。

盡管網上雜貨店的市佔日益增加,互聯網企業於今年遇上多項不利因素。團購業務亦面臨反壟斷監管風險,因此市場依然變化莫測。

展望未來,永輝超市將繼續是極具競爭力的中國食品零售商,在新鮮食品供應鏈上具備重大優勢。不過,考慮到團購企業帶來的衝擊,我們認為該公司並非理想的投資對象,並會保持觀望及留意行業發展。

本文節錄自738期iMoney智富雜誌《FSSA觀點》。

撰文:

劉國傑 首源投資旗下首域盈信資產管理的管理合夥人,具備逾25年投資經驗。他擁有英國劍橋大學文學學士及工程學碩士學位,亦是特許財務分析師。他從2002年加入擔任董事專責管理大中華區股票投資組合,目前他是多個首域盈信策略的首席基金經理。

欄名:FSSA觀點

 

 

 

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責任編輯:黃苑筠

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