【大行報告】 商湯上市不足兩周累升近90% 惟遭麥格里唱淡 首予目標價4元

股樓投資 15:49 2022/01/10

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商湯(00020)近日成為大市焦點,上周二(4日)一度創9.7元高位,較招股價3.85元升1.5倍,今日(10日)最新報7.25元,上市至今累升88.3%。惟麥格理發表最新研究報告,首次覆蓋商湯,指基於16倍市銷率,予其「跑輸大市」評級及目標價4元,並認為其目前預測市銷率達33倍,估值過高。以現價計,意味潛在下行空間達44.8%。

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該行指,商湯仍在處於AI商業化的初段,高研發成本或導致虧損,於2018年至2020年,收入累增86%,但期內研發支出亦增加了189%,因此預期,於2020年至2024年,其收入的複合增長率為36%至116億元人民幣,但至2024年前仍將因高營運成本錄得虧損。

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該行認為,商湯提出的4大垂直業務為人工智能商業化的最大希望,但在政府及國企市場上,已有兩大主導者海康威視(深:002415)及浙江大華佔據,在移動市場亦有美國虹軟科技,而在實現人工智能醫護方面的三級認證,商湯僅獲第二級。在市場分散下,該行認為經濟規模效應小,因此在研發方面的投資回報率未能在終端客戶方面體現。

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記者:郭秀慧

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