【大行報告】港交所遭滙證、瑞信、瑞銀下調目標價 第三季業績料按年倒退(附目標價)

股市 11:42 2021/10/22

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香港交易所 (00388) 下周三(27日)公布第三季業績,投行陸續發布預測,瑞銀、瑞信、滙豐證券在績前先降港交所目標價,當中滙證更下調港交所投資評級,由「買入」降至「持有」。綜合券商預測,港交所第三季日均成交雖然按季回升,但受累於投資收益或受市況不利影響,預計港交所第三季盈利跌約5%。投行最新關注點都落在本周一(18日)開始交易的MSCI A股期貨。

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滙證:費率和成本成中期風險

滙豐證券預期,港交所第三季每股盈利按年跌6.9%至2.47元,主要由於投資收益受累於低息環境、市況不理想影響,抵銷主營業務平穩增長。

中期而言,滙證認為港交所成本和費率增加,對業績帶來增長風險,而MSCI A股期貨收入需時提升,而「可變利益實體」(VIE)結構公司上市的監管依然未明朗,下調港交所2021年至23年每股盈利預測7.4%、9.4%和8.1%。

滙證最新將港交所目標價由564元降至510元,評級由「買入」降至「持有」。

港交所MSCI A股期貨首日成交如何?【下一頁】

瑞信:投資收益拖低盈利 調高A股期貨收入預測

瑞信指出,港交所第三季日均成交額約1650億元,按季及按年分別增長9%及17%,主要受換手率提高,但股份平均市值下降抵銷部分利好。

瑞信預期,港交所第三季收入在交易相關收入帶動下按年增長1%,但淨投資收益下降,令第三季純利按年跌2%至33億元。

瑞信調低港交所第四季日均成交預測14.7%至1680億元,因市場情況未如預期樂觀,大型新股上市告吹,若監管不明朗因素逐步消退,潛在的新股上市或會重來,帶動市場活動重啟。

MSCI A50期貨早前已開始交易,瑞信預期,MSCI A50期貨於2023年的交易量料達北向日均交易量的1倍,為港交所貢獻約2%收入。港交所早前為SPAC進行市場諮詢,為吸引更多市場參與者奠下基礎。

瑞信將港交所2021至2023年每股盈利預測下調9%、6%及1.7%,以反映日均成交預測下調,並調高明年下半年起MSCI A50期貨交易費收入預測。瑞信維持港交所「跑贏大市」評級,但下調目標價3.6%至569元。

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花旗早前因看淡A股期貨短期貢獻,下調港交所目標價,可見【下一頁】

瑞銀:降低今後3年日均成交、盈利預測

瑞銀預計,港交所上季盈利按年跌5%至32億元,同樣指出投資收益按年下滑,拖累盈利按年下跌。

瑞銀指出,7月市場交投和新股活動反彈,但8月、9月再轉平靜,期內現貨股票日均成交按年增25%至1480億元,滬深港通日均北向交易增19%至1390億元人民幣、南向交易增55%至420億元。衍生市場方面,輪證成交按年跌15%至180億元,而指數期貨、期權就按年跌7%至3500萬張。

因應最新市場表現,瑞銀下調港交所2021年至23年日均成交預測8%至9%,盈利預測因而下調6%。

該行指,即使短線表現有所波動,但港交所連接中國的長期投資主題沒有改變,包括MSCI A50期貨推出、南向債券通產品,未來的潛在增長機會尚有獨特新股定位、南向通納入第二上市的同股不同權股份、更豐富的衍生產品。瑞銀預計,A股期貨可佔港交所2023年收入的5%至10%。

瑞銀更新港交所目標價,由592元降至575元,估值相當於2022年、23年市盈率37倍和46倍,維持買入評級。

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