【Bitcoin ETF】美國首家比特幣ETF登場 非直接投資比特幣?圖解入場前5大不得不知

股市 16:01 2021/10/19

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【Bitcoin ETF】美國首家比特幣ETF登場 非直接投資比特幣、有何需要注意?

由ProShares 發行的比特幣ETF(Bitcoin Strategy ETF,美:BITO)周二掛牌,為美國首家上市的比特幣掛勾ETF,令擁有美股投資帳戶的投資者,毋須設立加密貨幣錢包都可以參與比特幣相關投資,被外界視為比特幣走入大眾投資市場的機會。不過,BITO並非直接持有比特幣,而是投資芝加哥商品交易所(美:CME)上的比特幣期貨,風險和回報與直接持有比特幣並非一致,入場BITO前必須留意相關分別。

據ProShares 上載資料,BITO每基金單位資產淨值為40美元,也可視為產品起始價。

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持有愈長 偏離風險愈高

去年原油期貨價格大幅波動,波及部分原油期貨ETF價格暴瀉、甚至暫停交易,引發市場注意商品期貨ETF與持有商品現貨的分別,有關原則放在比特幣期貨ETF也適用。

不論以甚麼商品為投資標的的產品,投資期貨ETF須留意「正價差(Contango)」、「逆價差(Backwardation)」帶來的風險。不論出現「正價差」、「逆價差」,都會令期貨ETF價格中長期走勢和現貨價格走勢有偏差,投資者須留意當中風險。

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「正價差」代表遠期價格高於即月價格,如12月期貨價格較10月期貨價格高。由於期貨ETF 會持續投資,因此必然會在期貨合約到期前轉倉至較遠期的期貨合約,當不同月份期貨合約出現「正價差」,就會出現ETF發行人沽出較便宜合約,買入較貴價合約,「低賣高買」下帶來額外成本,蠶食回報。

相反,若商品處於「逆價差」的情況,ETF持有人可以受惠於不同月份合約價差。

雖然市場相對平穩時,正價差、逆價差幅度往往較少,對產品中長期價格影響相對較小,但應用數十年的原油都在去年出現期貨合約價格大亂,投資比特幣等新興和另類的投資產品,更加要留意。

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即使是原油期貨ETF 投資策略不同,正價差風險影響也可大不同,詳情可見【下一頁】

現貨、期貨ETF 陸續出現

自美國證交會(SEC)對比特幣ETF申請態度轉開放,愈來愈多ETF發行人有意推出與比特幣掛勾的產品,ProShares 為首家申請獲批的ETF發行人,並且投資期貨合約為策略,但公司並非唯一發行的比特幣掛勾ETF發行人。

在美國以外市場,如加拿大多倫多交易所已有投資實物比特幣的ETF發行。

在美國市場內,全球最大加密資產管理公司灰度投資(Grayscale)上周也傳出,申請將旗下比特幣基金轉為「現貨ETF」。比特幣交易所買賣產品增加,投資者能比較各款產品特性和成本。

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記者:麥德銘

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