【高息內銀股】房地產貸款風險若持續 高盛:中國或減LPR應對風險、重申薦招行

股市 12:33 2021/10/13

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【內銀股】房地產貸款風險若持續 高盛:中國或減LPR應對風險、重申薦招行

高盛針對投資者對內銀股的3大主要爭議:信貸成本、淨息差及貸款供應與需求作出回應。高盛重申,在目前經濟增速減弱及房地產貸款風險的拖累下,相信內銀股即將浮現另一次的不良貸款循環,而最近一次的測試更顯示內銀股盈利與房地產風險關聯度極高。到底一向高息的內銀股,邊隻最值搏?邊隻投資風險又最高?

圖看高盛對內銀股看法

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高盛同時上調多隻內銀H股的目標價,幅度由不足1%至3%不等,只有郵儲行 (01658) 目標價被下調3%至6.28元。高盛維持對招行 (03968) 的「買入」評級,上調目標價2%至80.43元,以及對交行 (03328) 的「沽售」評級,最新目標價4.1元。

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高盛:招行對房地產融資規模高 但緩衝充足續看好

針對內銀股的資產質素風險,高盛指由於板塊對房地產貸款的風險敞口大,測試顯示內銀盈利對相關風險敏感度高。不過,考慮到銀行貸款虧損的識別與如「三條紅線」等政策關連,相信整體因房地產貨款而導致的盈利損失幅度有限。

內銀H股中,對房地產行業的融資總量(按揭除外)以招行佔總資產7.4%最高,緊接是中行 (03988) 的5.3%以及交行的4.4%。但由於招行的風險緩衝充足且風險管理能力較好,維持對其「買入」的評級。

淨息差方面,高盛下調2021至2023年淨息差調測5至6個基點,以反映中國下半年有機會提出更寬鬆的政策,尤其若房地產風險進持續,貸款市場報價利率(LPR)有機會下調,並因而導致內銀下半年及之後的淨息差受壓。

此外,另一券商摩根大通日前調整個別內銀股預測,上調交行目標價3.6%至5.7元,以反映中期業績後上調交行未來3年的盈利預測3.5%至6.2%不等,維持「增持」評級。

同時,摩通將郵儲行的目標價微削1.6%至6.2元,主因非利息收入及盈利預測下調,維持「增持」評級。

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