中國的風險不會擴散

宏觀解讀 12:17 2021/09/30

分享:

最近有國內大型內房發展商處於違約的邊緣擾亂了金融市場。畢竟該內房發展商約三千億美元的債務佔中國GDP的2%,擔憂並非沒理。但這並非中國的「雷曼時刻」。與擁有大量槓桿和交易對手風險的對沖基金或投資銀行不同,歸根結底恆大是資產負債率高、運營結構簡單得多的房地產公司。因此,該內房發展商對全球金融市場的影響將有限。

第一,道德風險與金融穩定中取得良好的平衡。打擊投機房地產和限制樓價是中國追求「共同富裕」重要一環。但鑑於房地產佔中國經濟約25%,政府允許這行業陷入混亂並對經濟造成實質損害的機會不大。相反,政府將在減少道德風險和維持整體金融穩定之間取得平衡。如果情況進一步惡化,預計中國人民銀行將加強和放寬流動性。

第二,中國房地產價格沒有大幅調整的跡象。是次事件對整體經濟產生骨牌效應,房地產必須大幅調整,因為後者持有的抵押品將對銀行系統產生重大影響。然而,事實並非如此。年初至今,北京和上海的均價見7%增長。

第三,即使全球投資組合對中國「看淡」,但亦沒有擁擠的交易,。在全球股票基金中,美國的「代理」基準權重約為52.0%,而對中國的配置僅為約2.9%。但即使是這個水平,目前對中國的主動配置也只有1.7%,這構成了41%的「看淡」持倉。由於中國股票在全球代表性不足,因此如果中國房地產形勢進一步惡化,全球投資組合受到影響而大幅萎縮的機會不大。

在現行的經濟環境,我們對全球風險資產保持正面,相比起發展中市場,我們更偏好成熟國家。我們認為是次內房事件對全球風險資產的影響有限,在持續強勁的企業盈利和良性的貨幣政策環境下保持正面立場。 

*同場加映*【ET開市直擊】期結日港股注意 10月會否迎來股災?(附Time code) 

【ET開市直擊】北水停、港股靜 美股十月有冇景?(附Time code) 

 

撰文 : 星展香港投資總監辦公室(北亞區)

欄名 : 星級展望

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版
訂閱《香港經濟日報》電郵通訊
收取第一手財經新聞資訊 了解更多投資理財知識 提交代表本人同意收取香港經濟日報集團所發出的推廣訊息,你也可以查閱本網站的私隱政策使用條款
訂閱《香港經濟日報》電郵通訊
收取第一手財經新聞資訊 了解更多投資理財知識 提交代表本人同意收取香港經濟日報集團所發出的推廣訊息,你也可以查閱本網站的私隱政策使用條款