【利財筆記】林本利:聯儲局減買債 美股何去何從?

名人薈萃 16:25 2021/09/29

分享:

美國聯儲局議息後宣布維持利率不變,表示最快在11月開始退出量寬政策(QE),縮減買債規模,明年中停止買債,之後才加息。

自從去年3月全球疫症大流行,美股4次熔斷,聯儲局推行無限量寬,筆者便參考金融海嘯的量寬經驗,推測美股及美元後市表現。2008年9月金融海嘯席捲全球後,聯儲局隨即推行量寬,購買國債和按揭抵押證券(MBS),在市場釋放巨額資金,誓要推高美股,結果十分有效,標普500指數在2013年4月已回升至2007年10月的高位,創出歷史新高。

收水可致美滙股轉弱

至於美元,金融海嘯爆發期間,美股急挫,美元急升,大量資金回流美國救市。但隨着聯儲局不斷印錢買債,美元持續轉弱,金價則一直攀升,到2011年9月見頂回落。及至2013年5月美股再創新高後,聯儲局開始「放風」縮減買債,美股一度下挫5%至6%,之後又回升。聯儲局最終在2014年1月開始縮減買債,同年10月停止買債,期間美股反覆上升,直至2015年才略為下跌不足1%。

隨着聯儲局縮減買債,美元轉強,美滙指數由2014年1月的80點,反覆上升至2017年1月的103點。聯儲局在2015年12月開始加息,多次加息後在2017年10月開始縮表,債券到期後不再延續,在市場上收回資金,美股及美元開始轉弱,美股一度下挫20%,2018全年回落6%。聯儲局「收水」期間,金價和油價持續向下。

估值一倍於歷史平均

聯儲局在去年3月火速救市,大印美元買債,美股在半年內已創出新高,標普500指數在去年8月已升穿疫症大流行前的3393點。但聯儲局遲遲不肯退市,任由股市不斷破頂,標普500指數升至4545點,近月更爆出有聯儲局官員持有美股重倉。股市攀升,股民大賺,亦降低他們重投職場的意欲,聯儲局又以就業不足為由延遲退市,令美股出現泡沫。美股市值已升至國內生產總值(GDP)的240 %,市盈率高達30多倍,兩者皆是歷史平均值的一倍有多。

若然今次退市跟隨上次金融海嘯後的軌迹,聯儲局開始「放風」縮減買債,美股略為向下調整後便重拾升軌,期間美元將反覆上升。要等到2022年中停止買債,之後多次加息及縮表,美股才出現顯著回調。當美股大跌,聯儲局又會想盡辦法托市,美國政府亦會不斷透過發債去增加開支和減稅,令美國債務水平不斷攀升,惡性循環始終揮之不去。

當然世事無絕對,特別是今次美股已遠遠超越疫症前的水平,聯儲局才開始縮減買債。最終美股及美元的走向,是否跟之前金融海嘯退市時的表現一致,事後才可分曉。

撰文 : 林本利

欄名 : 利財筆記

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版
訂閱《香港經濟日報》電郵通訊
收取第一手財經新聞資訊 了解更多投資理財知識 提交代表本人同意收取香港經濟日報集團所發出的推廣訊息,你也可以查閱本網站的私隱政策使用條款